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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.98億元，同比下降1.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.80億元，同比下降12.85%。全年毛利率為78.97%，同比下降1.32pcts；凈利率為54.77%，同比下降5.32pcts。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　激光切割控制系統(tǒng)營(yíng)收降幅明顯，盈利能力依然優(yōu)秀。公司2022年激光切割控制系統(tǒng)營(yíng)收為5.75億元，同比降幅達(dá)到21%，其中22H1營(yíng)收2.9億元，同比下降25%，22H2營(yíng)收2.85億元，同比下降17%。22H1公司經(jīng)營(yíng)受上海疫情影響，但22H2控制系統(tǒng)業(yè)績(jī)并未明顯修復(fù)，表明疫情非該板塊業(yè)績(jī)下滑核心原因。公司全年控制系統(tǒng)毛利率達(dá)81.4%，與21年基本持平，營(yíng)收下滑未影響盈利水平。公司控制系統(tǒng)國(guó)內(nèi)市占率領(lǐng)先，故板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)主要依賴(lài)于行業(yè)整體需求。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，通用激光切割設(shè)備的需求有望回暖，從而帶動(dòng)公司控制系統(tǒng)板塊業(yè)績(jī)修復(fù)。
　　智能切割頭營(yíng)收占比達(dá)19%，第二增長(zhǎng)極逐漸形成。公司于2019年收購(gòu)波刺自動(dòng)化，波刺主營(yíng)智能切割頭業(yè)務(wù)，2022年?duì)I收達(dá)到1.7億，同比增長(zhǎng)達(dá)到107%，占公司營(yíng)收比值達(dá)到19%。公司在2022年上半年完成定增，部分募集資金用于推進(jìn)智能切割頭擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)值達(dá)到8.3億元，預(yù)計(jì)24年將開(kāi)始逐步釋放產(chǎn)能。公司智能切割頭與控制系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)軟硬件協(xié)同，下游客戶(hù)重疊度高，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　多維度擴(kuò)展，智能焊接和精密加工業(yè)務(wù)值得期待。智能焊接和精密加工控制系統(tǒng)目前國(guó)產(chǎn)化水平低，公司依托在控制系統(tǒng)領(lǐng)域的技術(shù)積累進(jìn)行業(yè)務(wù)延伸，助力國(guó)產(chǎn)替代的同時(shí)進(jìn)一步打開(kāi)自身成長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為6.55億、9.08億和11.83億，對(duì)應(yīng)PE為43倍、31倍和24倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期