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公司以地勘礦投起家，銣銫鹽業(yè)務(wù)壟斷資源鞏固龍頭地位、充當(dāng)現(xiàn)金奶牛保障利潤(rùn)；鋰電新能源業(yè)務(wù)加碼資源端布局，鋰采選冶齊頭并進(jìn)，隨著產(chǎn)能釋放，鋰自給率逐步提升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在行業(yè)中較為突出。
　　 Bikita再增儲(chǔ)，彰顯公司地勘礦投優(yōu)勢(shì)：
　　2022年2月起，公司逐步完成位于非洲津巴布韋的Bikita鋰礦100%股權(quán)收購(gòu)，Bikita礦山西區(qū)保有鋰礦產(chǎn)資源量折合84.96萬(wàn)噸LCE。
　　 2022年10日，公告東區(qū)探獲鋰礦產(chǎn)資源量71.09萬(wàn)噸LCE。
　　近日，西區(qū)補(bǔ)充及加密勘查，西區(qū)保有鋰礦產(chǎn)資源量提升到112.69萬(wàn)噸LCE。
　　兩次增儲(chǔ)之后，Bikita鋰礦累計(jì)184萬(wàn)噸LCE，較收購(gòu)之初增116%。公司深耕海外地勘市場(chǎng)20余年，依托自身豐富的礦產(chǎn)勘查經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，承擔(dān)多個(gè)重大礦業(yè)項(xiàng)目。通過(guò)2018年收購(gòu)東鵬新材、2019年收購(gòu)Cabot特殊流體事業(yè)部，公司進(jìn)軍稀有輕金屬和鋰電新能源優(yōu)質(zhì)賽道。地勘礦投的積淀給予公司尋找優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源并以合理價(jià)格并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)。這為公司在鋰銣銫鹽資源布局提供有力的加持。
　　鋰資源冶煉并駕齊驅(qū)，礦自給率快速提升：公司擁有兩個(gè)鋰礦的100%權(quán)益。
　　加拿大Tanco礦山18萬(wàn)噸采選線在產(chǎn)，折算年產(chǎn)0.4萬(wàn)噸LCE鋰輝石產(chǎn)能。2023年2月，決定投資建設(shè)100萬(wàn)噸/年采選項(xiàng)目。
　　津巴布韋Bitika鋰礦，70萬(wàn)噸/年選礦廠在產(chǎn)。Bikita鋰礦兩個(gè)200萬(wàn)噸項(xiàng)目在建，達(dá)產(chǎn)后，年產(chǎn)鋰精礦合計(jì)約7萬(wàn)噸LCE。
　　公司目前擁有2.5萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰產(chǎn)能，以及0.6萬(wàn)噸電池級(jí)氫氟酸產(chǎn)能在產(chǎn)，3.5萬(wàn)噸高純鋰鹽的生產(chǎn)線在建，預(yù)計(jì)2023年底前投產(chǎn)，屆時(shí)鋰鹽產(chǎn)能將達(dá)6.6萬(wàn)噸/年。我們估算公司2023/2024年自產(chǎn)礦量2.6/6萬(wàn)噸，自給率82%/100%，鋰鹽新貴，資源冶煉并駕齊驅(qū)。
　　銣銫龍頭，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有持續(xù)性：銣銫應(yīng)用前景廣泛但資源稀缺且集中，公司通過(guò)控制Tanco礦山、Bikita礦山、包銷Sinclair礦區(qū)，從而占據(jù)全球已探明銫榴石礦產(chǎn)資源保有量80%以上，對(duì)高品質(zhì)銫礦資源擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的控制。公司現(xiàn)有銣銫鹽產(chǎn)能達(dá)1500噸/年，銫鹽產(chǎn)品銷量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.3%，全球銫市場(chǎng)占有率超過(guò)50%，對(duì)整個(gè)銫鹽產(chǎn)業(yè)鏈的全球定價(jià)具有明顯的話語(yǔ)權(quán)。公司擁有上游資源強(qiáng)議價(jià)能力+高技術(shù)壁壘，疊加未來(lái)環(huán)保政策加持，預(yù)測(cè)未來(lái)每年的銣銫鹽業(yè)務(wù)有環(huán)比30%以上的增長(zhǎng)。
　　利潤(rùn)和估值。測(cè)算2023年、2024年公司凈利潤(rùn)43、69.6億元，對(duì)應(yīng)市盈率8倍、5倍?？碧皆鰞?chǔ)能力和外海運(yùn)營(yíng)管理能力是礦業(yè)公司走向一流國(guó)際礦業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司作為中國(guó)有色金屬行業(yè)首批成規(guī)?！白叱鋈ァ钡纳虡I(yè)性綜合地質(zhì)勘查技術(shù)服務(wù)公司，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展和積累，公司在經(jīng)驗(yàn)、管理、技術(shù)、人才、客戶、機(jī)制等方面形成了較強(qiáng)的綜合性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司在海內(nèi)外擁有參控股子公司20多家。一個(gè)優(yōu)質(zhì)礦權(quán)的發(fā)掘需要專業(yè)團(tuán)隊(duì)數(shù)年甚至數(shù)十年的潛心工作和大量的資金投入才能取得成果或轉(zhuǎn)化成利潤(rùn)。
　　隨著Tanco和Bikita兩個(gè)礦的擴(kuò)建項(xiàng)目落地，公司鋰礦自給率快速提升，公司今年明年利潤(rùn)增速有望超過(guò)可比公司。公司的地勘積淀和海外運(yùn)營(yíng)管理的經(jīng)驗(yàn)是獲取關(guān)鍵礦種資源儲(chǔ)備、海外項(xiàng)目順利落地及公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的保障。首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目產(chǎn)能釋放不及預(yù)期等、貿(mào)易保護(hù)、社會(huì)沖突和外商投資政策變化等海外風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。