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事件：盛劍環(huán)境公告2022年年報及2023年一季報。2022年，公司實現營收13.28億元，同比+7.74%；實現歸母凈利潤1.30億元，同比-14.47%；實現基本每股收益1.05元/股，同比-19.85%。2023年第一季度，公司實現營收2.64億元，同比+39.20%；實現歸母凈利潤0.19億元，同比+32.67%。公司同時公告2022年度利潤分配方案，擬每股派發(fā)現金紅利0.16元（含稅）。對此，我們點評如下：
　　2022年度計提信用減值損失4936.25萬元，拖累歸母凈利潤。公司在2022年度共計提資產減值損失4224.84萬元，相應減少合并報表利潤總額。其中計提信用減值損失4936.25萬元，包括應收票據壞賬損失-6.25萬元，應收賬款壞賬損失-4849.44萬元，其他應收款壞賬損失-80.56萬元。根據相關會計準則，在資產負債表日，對于應收票據、應收賬款及其他應收款，應按應收取的合同現金流量與預期收取的現金流量之間的差額的現值計量其信用損失。由于此次計提信用減值損失較大，公司歸母凈利潤水平受到一定程度拖累。
　　分板塊看集成電路領域收入占比提升至52.20%，新能源板塊實現快速發(fā)展。（1）集成電路板塊，公司2022年實現營收6.92億元，同比+16.56%，占總營收的比重上升至52.20%，成為公司主要業(yè)務板塊。板塊全年毛利率30.46%，同比+1.60pct，盈利能力穩(wěn)步提升。（2）新能源板塊，2022年公司新簽訂訂單2.46億元（含稅），實現收入1.97億元，收入同比+262.61%，成功打造又一增長極。2022年公司先后中標吉利、隆基等行業(yè)龍頭項目，充分展現公司技術實力與服務水平，有望持續(xù)快速增長。（3）光電顯示板塊，2022年公司實現營收4.24億元，保持行業(yè)領先地位；板塊毛利率25.74%，同比-0.13pct，保持平穩(wěn)。（4）訂單方面，2022年公司新增訂單15.85億元（含稅），截至2023年4月25日公司在手訂單14.07億元（含已中標未簽合同），訂單整體儲備充足，有力支撐公司后續(xù)發(fā)展。
　　制程附屬設備銷量快速上升，濕電子化學品供應與回收再生系統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)步推進。2022年，公司實現制程附屬設備銷售798套，同比+47.23%，實現快速增長。濕電子化學品業(yè)務方面，2022年公司實現相關營收1.12億元，同比+29.86%；完成交付京東方、華星光電、深南電路等重點客戶項目，并與長瀨化成株式會社達成技術使用合作，業(yè)務板塊整體有序推進，靜待未來貢獻。
　　盈利預測及投資建議：維持“增持”評級。預測公司2023-2025年分別實現營收17.25億/22.57億/29.75億元，分別同比+29.8%/+30.9%/+31.8%；分別實現歸母凈利潤2.24億/2.87億/3.75億元，分別同比+72.0%/+28.3%/+30.5%；對應2023年4月25日收盤價的PE估值分別為22.0X/17.2X/13.1X。
　　風險提示：需求不及預期風險，市場波動風險，原材料價格上漲風險，訂單交付及回款不及預期風險。