>> 財通證券-蘇州銀行(002966)歸母凈利潤保持20%+高增，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
夏昌盛,劉斐然 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，凈利息收入亮眼。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收117.6億元，同比增長8.6%；23Q1實(shí)現(xiàn)營收31.6億元，同比增長5.3%。22年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤39.2億元，同比增長26.1%；23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13億元，同比增長20.8%。業(yè)務(wù)拆分來看，凈利息收入和中收貢獻(xiàn)營收增長。
業(yè)績歸因來看，資產(chǎn)擴(kuò)張和撥備反哺支撐業(yè)績增長。
信貸投放高景氣，息差表現(xiàn)平穩(wěn)。公司22年/23Q1分別實(shí)現(xiàn)凈利息收入83.4億元/21.4億元，分別同比增長10.7%/11.1%。信貸投放方面，22年末貸款總額同比增長17.5%，在優(yōu)質(zhì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)支撐下保持雙位數(shù)高增。全年信貸投放主要由對公拉動，但零售也維持多增態(tài)勢。23Q1末貸款總額同比增長17.2%，延續(xù)高增態(tài)勢，單季新增貸款180.4億元，同比多增21億元，開門紅表現(xiàn)較好。凈息差方面，22年末凈息差為1.87%，較前三季度提升2bp。資產(chǎn)端，22年末生息資產(chǎn)收益率較年中持平為4.23%，主要受益于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)優(yōu)。負(fù)債端，受益于負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，22年末計息負(fù)債成本率較年中下降4bp至2.3%。23Q1末凈息差為1.77%，較年初下降10bp，預(yù)計主要受重定價一次性影響和新發(fā)貸款利率持續(xù)下行影響。
受債市波動影響，非息收入增長放緩。公司2022年實(shí)現(xiàn)非息收入34.22億元，同比增長3.8%。23Q1實(shí)現(xiàn)非息收入10.22億元，同比下降5.2%。
其中，中收表現(xiàn)平穩(wěn)，22年/23Q1分別實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金收入13.2億元/5.8億元，分別同比增長7.8%/6.5%。其他非息下滑明顯，22年/23Q1分別實(shí)現(xiàn)凈其他非息收入21.1億元/4.5億元，分別同比增長1.5%/-17%。
資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，撥備居于同業(yè)高位。23Q1末不良率0.87%，較年初下降1bp，處于同業(yè)低位水平，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。22年末關(guān)注率較22Q3末下降5bp至0.75%，而23Q1末關(guān)注率較年初上升1bp至0.76%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中仍有一定的潛在資產(chǎn)壓力。23Q1末公司撥備覆蓋率較年初下降11.15pct至519.66%，但仍居于同業(yè)前列，風(fēng)險抵御能力充足。
投資建議：信貸投放高景氣，資產(chǎn)質(zhì)量向好。公司扎根民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的蘇州，在國資+優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)股東背景支持下?lián)碛械鼐壢司墐?yōu)勢，在持續(xù)下沉中打開信貸增長空間。隨公司不良包袱出清完畢和撥備持續(xù)增厚，資產(chǎn)質(zhì)量趨于優(yōu)異將保障公司業(yè)績增長。我們對公司未來發(fā)展保持樂觀，預(yù)計公司2023-24年歸母凈利潤同比增長24.0%、22.7%，當(dāng)前股價對應(yīng)PB在0.61X、0.53X，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策效果不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險化解不足，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
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