>> 中郵證券-九陽股份(002242)Q1毛利率同比改善，業(yè)績降幅環(huán)比收窄-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖垚 |
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事件
公司發(fā)布2023年一季度報告，23Q1公司營業(yè)收入18.92億元，同比下滑19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比下滑27%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.17億元，同比下滑26%。
投資要點(diǎn)
Q1營收下滑，靜待反轉(zhuǎn)。23Q1公司營收同比下滑，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年2-3月中國小家電線上零售額規(guī)模同比增速分別為7%/-4%；線下同比增速分別為-20%/-12%，行業(yè)增速整體下滑。公司核心品類營養(yǎng)煲有望保持增長，23Q1公司電飯煲品類線上市場份額達(dá)12.3%（同比+2.5%）；線下市場份額達(dá)14%（同比+2.3%），展望未來，公司繼續(xù)做大做強(qiáng)“家庭廚房”+“公益廚房”+“太空廚房”的品牌資產(chǎn)價值，提升品牌與產(chǎn)品競爭力；另外，23年3月公司發(fā)布第一期員工持股計劃，有利于提升員工、團(tuán)隊工作積極性，靜待營收增速反轉(zhuǎn)。
Q1毛利率同比改善。23Q1公司銷售毛利率為27.87%，同比+1.24個pct，環(huán)比-1.97個pct；毛銷差為15.37%，同比-0.23個pct，環(huán)比+3.16個pct。受原材料價格回落以及“太空”系列新品營收貢獻(xiàn)占比提升影響，毛利率同比改善。
Q1凈利率環(huán)比改善，業(yè)績降幅收窄。23Q1公司銷售凈利率為6.45%，同比-0.54個pct；環(huán)比+5.70個pct。費(fèi)用端來看，公司Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為12.5%/4.1%/4.47%/-0.49%，同比分別+1.47/+0.54/+0.67/-0.29個pct，環(huán)比分別-5.13/-0.04/-0.02/0.34個pct。相較于22Q4，公司歸母凈利潤降幅大幅收窄，一方面，公司銷售費(fèi)用率有所回落；另一方面，公司資產(chǎn)減值損失、信用減值損失、公允價值變動損失大幅減少。
維持“增持”評級。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為111/121/133億元，同比分別增長9%/9%/10%，歸母凈利潤分別為7.37/8.41/9.61億元，同比分別增長39/14/14%，攤薄每股收益分別為0.96/1.10/1.25元，對應(yīng)PE分別為17/14/13倍。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、海外需求下滑風(fēng)險。
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