>> 光大證券-順豐控股(002352)2023年一季報點評：成本管控效果顯著，推動業(yè)績良好增長-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程新星 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◆事件：公司發(fā)布2023年一季報。公司2023年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入610億元，同比下降3.1%，環(huán)比2022年第四季度下降10.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.2億元，同比增長68.3%，環(huán)比2022年第四季度增長0.1%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.2億元，同比增長66.4%，環(huán)比2022年第四季度增長16.7%。
◆快遞單量保持高增速，市場占比穩(wěn)中有升。公司2023年第一季度快遞單量約28.9億件，同比增長18.2%，超全國快遞單量增速7.2pct，較上年同期增速由負轉(zhuǎn)正。公司2023年第一季度快遞業(yè)務量占全國快遞企業(yè)業(yè)務量的比例為10.7%，較上年同期提升0.6pct。
◆快遞業(yè)務收入增速恢復，單票收入短期承壓。隨著國內(nèi)生產(chǎn)活動與消費需求逐步復蘇，公司憑借優(yōu)質(zhì)的服務質(zhì)量和領先的產(chǎn)品競爭力，推動公司主業(yè)增長。公司2023年第一季度速運業(yè)務收入約455億，同比上漲14.9%，超同期全國快遞收入增速約6.7pct，較上年同期增速由負轉(zhuǎn)正；單票收入約15.9元，較上年同期下降約2.7%，主要原因是市場需求相對較弱且市場競爭有所加劇。
◆持續(xù)推進多網(wǎng)融通，毛利率穩(wěn)中有升。成本方面，公司堅持精益化資源規(guī)劃和成本管控，多項經(jīng)營舉措取得良好成效。公司持續(xù)推進多網(wǎng)融通，加強多個業(yè)務網(wǎng)絡的中轉(zhuǎn)、運輸、末端資源整合，尤其在一季度春節(jié)快遞淡季期間，加強跨業(yè)務板塊的資源協(xié)同，進一步擴大資源共享效益，增強公司的盈利能力。2023年第一季度毛利率為13.86%，較上年同期提升1.60個百分點。
◆供應鏈及國際業(yè)務盈利下滑。公司供應鏈及國際業(yè)務受到國際空海運需求及價格均同比下行的影響，國際空海運價格從歷史較高區(qū)間回落至過去三年的較低水平，影響公司該業(yè)務板塊收入增速和盈利水平。2023年第一季度公司供應鏈及國際業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入約138億元，同比下降31.7%。
◆鄂州機場投運，補全公司全球物流網(wǎng)絡布局。22年7月鄂州花湖機場正式投運，機場首期已開通鄂州至深圳、上海貨運航線，2023年計劃陸續(xù)開通40余條國內(nèi)貨運航線，并結合口岸開放進程，積極推進大阪、法蘭克福等國際貨運航線開通；鄂州機場樞紐轉(zhuǎn)運中心預計今年三季度陸續(xù)投入運營。未來鄂州機場將成為公司承接國家雙循環(huán)戰(zhàn)略，構建中部陸海大通道、航空運輸大通道的重要戰(zhàn)略基礎設施，助力公司打造立足中國、連通全球的具備國際競爭力的物流網(wǎng)絡。
◆投資建議：公司聚焦核心物流戰(zhàn)略，堅持長期可持續(xù)健康發(fā)展的經(jīng)營基調(diào)，23年第一季度實現(xiàn)良好的業(yè)績增長；展望未來，公司大件分部、同城分部盈利能力不斷改善，國際業(yè)務穩(wěn)步推進，未來有望貢獻利潤增量，我們維持公司23-25年凈利潤預測分別為91億元、110億元、131億元；維持公司“買入”評級。
◆風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險導致快遞需求下降；行業(yè)競爭超預期導致單票收入下滑；行政監(jiān)管執(zhí)行力度低于市場預期；募集資金投資項目進展低于預期。
|
|
