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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2022年報(bào)和2023一季報(bào)，業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1668.48億元，同比增長(zhǎng)9.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)351.23億元，同比增長(zhǎng)63.98%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收448.09億元，同比增長(zhǎng)13.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)69.11億元，同比增長(zhǎng)10.58%，環(huán)比增長(zhǎng)1.4%。
　　自產(chǎn)煤產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)，疊加煤價(jià)上行，公司利潤(rùn)大幅提升。2022年，集團(tuán)煤礦產(chǎn)能成功注入，公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1.57億噸，同比增長(zhǎng)11%；實(shí)現(xiàn)煤炭銷量2.25億噸，同比下降2.47%，主要是貿(mào)易煤銷量下降所致；煤炭售價(jià)為685.47元/噸，同比上升83.88元/噸，增幅13.94%；原選煤?jiǎn)挝煌耆杀?19.41元/噸，同比上升16.48元/噸，增幅5.44%。
　　財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降，經(jīng)營(yíng)水平穩(wěn)定提高。2022年，公司三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)73.42億元，同比下降15.6%。其中管理費(fèi)用71.14億元，同比下降6.4%；銷售費(fèi)用8.35億元，同比下降18.77%，主要是本期供應(yīng)鏈公司不納入合并范圍所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用-6.08億元，同比減少6.77億元，主要是因?yàn)楸酒谪泿刨Y金利息收入增加4.77億元，同時(shí)借款減少也導(dǎo)致利息支出下降。此外，公司加大研發(fā)投入，同比增長(zhǎng)278.25%至5.79億元。
　　公司擬分紅2.18元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)股息率約11.28%。公司擬分配2022年現(xiàn)金股利2.18元/股，分紅率約60%。按照2023年4月26日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)股息率約為11.28%。同時(shí)，公司在2022年11月發(fā)布公告，擬將2022-2024年度現(xiàn)金分紅比例進(jìn)一步提高，規(guī)劃期各年度以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的60%，承諾高分紅有利于穩(wěn)定投資回報(bào)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：由于近期下游需求偏弱，產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)格有所回落，因此我們下調(diào)公司23-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由320.2億元、325.19億元至312.28億元、317.84億元，并新增2025年盈利預(yù)測(cè)324.44億元。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為6X、6X和6X?？紤]到后續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策下需求有望企穩(wěn)，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格將維持高位，且公司分紅水平高，具備高股息屬性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，致使下游需求不及預(yù)期；新能源發(fā)電增長(zhǎng)超預(yù)期，影響火電需求。