>> 中航證券-樂普醫(yī)療(300003)常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，創(chuàng)新產(chǎn)品步入收獲期-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈文文 |
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◆2022年年報及2023年第- -季報
2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入106.09億元，同比下降0.47%;歸屬于上市公司股東的凈利潤22.03億元，同比增長28.12%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤21.42億元，同比增長15.50%。2023年第-季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.37億元，同比下降4.39%;利潤總額7.31億元，同比增長7.57%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5.97億萬元，同比增長9.45%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5.62億元，同比增長2.78%;基本每股收益0.32元，同比增長4.94%。
◆常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，三大業(yè)務(wù)板塊毛利率均實現(xiàn)提升
2022年公司醫(yī)療器械業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入58.79億元，同比下降4.71%,扣除上年同期應(yīng)急產(chǎn)品影響后，醫(yī)療器械板塊常規(guī)業(yè)務(wù)同比增長35.64%。藥品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入34.38億元，同比增長5.52%;其中，仿制藥實現(xiàn)營業(yè)收入29.89億元，同比增長6.06%;原料藥實現(xiàn)營業(yè)收入4.49億元，同比增長2.06%。醫(yī)療服務(wù)及健康管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入12.93億元，同比增長4.91%;剔除應(yīng)急產(chǎn)品貢獻(xiàn)后，,同比增長11.73%。毛利率方面，公司醫(yī)療器械業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利率59.68%，較去年同期提升了1.37個百分點;藥品業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利率73.47%，較去年同期提升了1.33個百分點;醫(yī)療服務(wù)及健康管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利率45.76%,較去年同期提升了0.66個百分點。整體來看,公司2022年各項常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，三大業(yè)務(wù)板塊毛利率均實現(xiàn)提升。
◆心血管創(chuàng)新產(chǎn)品逐步兌現(xiàn)，消費性醫(yī)療產(chǎn)品有望成為新增長極
2022年，心血管領(lǐng)域在植介入創(chuàng)新產(chǎn)品的引領(lǐng)下實現(xiàn)高速增長，公司心血管植介，入創(chuàng)新產(chǎn)品組合收入實現(xiàn)同比增長43.60%。目前公司心血管領(lǐng)域研發(fā)管線已步入收獲期,截止報告披露日，公司一次性使用壓力微導(dǎo)管、血流儲備分?jǐn)?shù)測量儀、生物可降解封堵器、外周切割球囊獲NMPA批準(zhǔn)陸.續(xù)上市，其中,絕大多數(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品競爭格局良好,短期內(nèi)被納入大范圍集采的可能性較低，后續(xù)在研產(chǎn)品也穩(wěn)步推進(jìn)。目前公司研發(fā)管線覆蓋冠脈植介入外周植介入、結(jié)構(gòu)性心臟病、心臟節(jié)律管理及電生理等細(xì)分領(lǐng)域,產(chǎn)品組合豐富。隨著公司產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新迭代，創(chuàng)新產(chǎn)品有望撫平集采帶來的影響，引領(lǐng)公司業(yè)績持續(xù)快速增長。此外，醫(yī)療消費領(lǐng)域作為公司戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)，隨著在眼科、齒科領(lǐng)域產(chǎn)品的商業(yè)化推廣，2023年開始有望貢獻(xiàn)新一輪增長動能。
◆率先涉足人工智能醫(yī)學(xué)應(yīng)用，解決臨床痛點
公司作為規(guī)模性企業(yè)，在國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)中率先涉足人工智能醫(yī)學(xué)應(yīng)用，于2020年成立了人工智能研究院,在慢病患者生命指征監(jiān)測(心電、血壓)、血液生物標(biāo)志物檢測(血糖、肌酐、尿素氮等)、心血管植介入相關(guān)醫(yī)學(xué)影像學(xué)應(yīng)用(DSA、心臟超聲)這三大領(lǐng)域展開布局，目前，公司人工智能相關(guān)設(shè)備和服務(wù)累計已實現(xiàn)營業(yè)收入5.9億元，AI技術(shù)突破解決臨床痛點,公司領(lǐng)先布局有望帶來新的業(yè)績增長并強(qiáng)化競爭優(yōu)勢。
◆投資建議
公司作為覆蓋心血管疾病領(lǐng)域全生命周期的整體解決方案提供商，在門診量、手術(shù)量恢復(fù)以及人口老齡化帶來的需求側(cè)增加以及創(chuàng)新產(chǎn)品引領(lǐng)的雙重驅(qū)動下，有望實現(xiàn)長期向好發(fā)展。我們預(yù)計公司2023- 2025年的EPS為1.34元、1.59元和1.87元;對應(yīng)PE為17.71倍、14.99倍、12.72倍,維持買入評級。
◆風(fēng)險提示:競爭格局惡化風(fēng)險、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險、商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險
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