>> 國泰君安-包鋼股份(600010)2022年報點(diǎn)評：鋼鐵業(yè)績有望恢復(fù)，稀土盈利仍有支撐-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 795KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023年隨著鋼鐵需求回暖，公司鋼鐵板塊業(yè)績有望回升；公司稀土價格維持高位，稀土板塊盈利仍有支撐；螢石供需格局向好，公司螢石產(chǎn)能擴(kuò)張，將貢獻(xiàn)更多業(yè)績增量。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。22年營收721.72億元，同比降16%，歸母凈利潤-7.30億元，同比降125%，業(yè)績低于預(yù)期?？紤]公司鋼鐵板塊業(yè)績承壓，下調(diào)23-24年歸母凈利潤預(yù)測為1.07/3.68億元（原3.23/6.87億元），新增25年歸母凈利潤預(yù)測為7.98億元，對應(yīng)EPS為0.00/0.01/0.02元。考慮稀土、螢石行業(yè)維持相對景氣，維持公司目標(biāo)價2.48元，維持“增持”評級。
鋼鐵板塊業(yè)績短期承壓，有望逐步恢復(fù)。2022年公司鋼材總銷量1336萬噸，同比降15%；單噸鋼材平均毛利-171元/噸，同比降140%。2022年鋼鐵需求疲弱，鋼價下跌，疊加原材料價格居高不下，導(dǎo)致公司鋼鐵業(yè)務(wù)由盈轉(zhuǎn)虧。2023年隨著鋼鐵需求回暖，公司鋼鐵板塊盈利有望逐步恢復(fù)。
稀土精礦價格維持高位，稀土板塊盈利仍有支撐。2023年4月9日，公司公告擬將2023Q2供給北方稀土的稀土精礦售價調(diào)整為不含稅31030元/噸（干量，REO=50%），較2023Q1售價降12%。，雖然售價環(huán)比有所下調(diào)，但價格仍維持在較高位水平，公司稀土板塊盈利仍有支撐。
螢石產(chǎn)能擴(kuò)張，將貢獻(xiàn)更多業(yè)績增量。預(yù)計2023年下半年公司螢石產(chǎn)能將增至80萬噸/年。2022年螢石供需趨緊，價格震蕩上行；往后看，在供給端，螢石資源保有量減少，且疊加政策影響下，安全隱患突出的螢石礦企加速退出，未來螢石產(chǎn)能將持續(xù)收縮；在需求端，制冷劑更新?lián)Q代，以及新能源、新材料等領(lǐng)域的螢石需求快速增長。螢石供需格局向好，價格有望維持高位水平。隨著公司新增螢石產(chǎn)能釋放，將貢獻(xiàn)更大業(yè)績增量。
風(fēng)險提示：鋼材需求持續(xù)低迷，稀土下游需求大幅下滑。
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