>> 廣發(fā)證券-蘇試試驗(300416)23Q1業(yè)績超預期，產(chǎn)能持續(xù)擴張中-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 1049KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
2023Q1公司業(yè)績超預期。公司發(fā)布一季報，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.38億元，同比增長27.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤4432.86萬元，同比增長53.70%；扣非歸母凈利潤4094.96萬元，同比增長62.73%。
費用率管控良好，盈利能力提升。受益產(chǎn)能爬坡帶來的規(guī)模效應，23Q1公司期間費用率同比下降4.59pct。其中銷售費用率為6.79%，同比下降1.07pct；管理費用率為13.36%，同比下降0.95pct；研發(fā)費用率6.96%，同比下降1.07pct；財務費用率為1.83%，同比下降1.51pct。23Q1凈利率達11.78%，同比增長1.69pct。
產(chǎn)能持續(xù)擴張，高景氣領域資本開支加速。23Q1公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金達到1.57億元，同比22Q1增長達到183%，資本開支高速增長。根據(jù)公司4月12日投資者關系活動記錄表，2022年公司擴大了設備的生產(chǎn)場地以支持公司內(nèi)部和外部客戶對環(huán)境可靠性設備的需求。2023年公司將持續(xù)產(chǎn)能投放，并完善新能源汽車、EMC、宇航、無線通訊以及半導體等高景氣領域的檢測能力。
下游需求復蘇，23年收入增速有望上行。公司下游行業(yè)主要為集成電路、航空航天、軌道交通、電子電器、汽車等行業(yè)。23Q1全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.0%，比上年四季度加快0.3個百分點；裝備制造業(yè)增加值增長4.3%，比1-2月份加快2.5個百分點。制造業(yè)復蘇加速有望推動環(huán)境可靠性試驗需求增長。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.8/5.1/6.8億元。參考可比公司估值，考慮到公司業(yè)績穩(wěn)定性、成長性，以及公司正處于產(chǎn)能爬坡階段，給予公司2023年40xPE估值，對應合理價值38.93元/股，維持“買入”評級。
風險提示。宏觀經(jīng)濟風險；行業(yè)政策變化風險；市場競爭加劇的風險；產(chǎn)能擴張不及預期。
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