>> 浙商證券-蘇試試驗(300416)點評報告：一季度業(yè)績大增54%超預(yù)期，環(huán)境可靠性試驗龍頭持續(xù)高增長-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 954KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
2023年Q1歸母凈利潤同比增長53.7%，設(shè)備+服務(wù)雙輪驅(qū)動
公司一季度業(yè)績超預(yù)期，實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長27.5%；歸母凈利潤4433萬元，同比增長53.7%；扣非歸母凈利潤4095萬元，同比增長62.7%。一季度延續(xù)22年四季度高增態(tài)勢，環(huán)境與可靠性試驗下游需求高景氣，公司產(chǎn)能處于爬坡+擴張期，供需同增促業(yè)績持續(xù)增長。
盈利能力：一季度毛利率43.46%，同比-0.39PCT，凈利率11.78%，同比+1.69PCT，營收結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加精細化管理推進，公司盈利能力持續(xù)提升。
費用端：期間費用率28.95%，同比-4.59PCT，銷售費率、管理費率、財務(wù)費率和研發(fā)費率均有下降，分別-1.07PCT、-0.95PCT、-1.51PCT、-1.07PCT。
試驗服務(wù)成為新增長極，營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，募投產(chǎn)能釋放促業(yè)績高增公司是國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)品環(huán)境與可靠性試驗龍頭，深耕環(huán)試設(shè)備領(lǐng)域六十余年，戰(zhàn)略重點由設(shè)備向試驗服務(wù)延伸，完善布局全國實驗室網(wǎng)絡(luò)。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入18.05億元，同比增長20.2%；歸母凈利潤2.70億元，同比增長41.8%。受益下游新能源汽車、光伏、風電、儲能等行業(yè)需求高景氣，公司產(chǎn)能處于爬坡+擴張期，綜合類設(shè)備及相關(guān)試驗服務(wù)快速增長。
1）設(shè)備制造：營收6.12億元，同比增長15.1%，占總營收的33.9%。公司深耕試驗設(shè)備領(lǐng)域數(shù)十年，拓展產(chǎn)品品類，綜合類環(huán)試設(shè)備占比提升。
2）環(huán)境與可靠性試驗服務(wù)：公司目前戰(zhàn)略發(fā)展的重點業(yè)務(wù)，營收8.40億元，同比增長27.9%，占總營收46.5%，同比+2.81pct。公司多次募集資金完善實驗室網(wǎng)絡(luò)，截至2022年底，已在全國14個城市建立17家規(guī)模以上實驗室。募投項目將于2023-2024年達產(chǎn)或處于新一輪爬坡期。2022年12月新增募集資金項目，加碼布局新能源車、5G等高景氣賽道，收入有望持續(xù)釋放。
3）集成電路驗證與分析：營收2.50億元，同比增長14.7%，占總營收13.89%。
受益集成電路國產(chǎn)專業(yè)分工趨勢強化、技術(shù)升級與國產(chǎn)替代提速，設(shè)計環(huán)節(jié)占比提升，子公司宜特作為行業(yè)龍頭之一，2022年12月增資3.8億元擴充產(chǎn)能，預(yù)計23年12月投產(chǎn)貢獻業(yè)績增量。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.7、4.8、6.5億元，同比增長37%、30%、34%，2023-2025年復(fù)合增速34%，對應(yīng)當前市值的PE為30、23、17倍，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)能擴張進度不及預(yù)期；市場競爭加??；下游景氣度下降
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