>> 民生證券-蘇試試驗(300416)2022年報點評：業(yè)績符合預期，穩(wěn)健增長典范-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 925KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李哲,羅松 |
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公司發(fā)布2022年報。2022年收入18.05億元，yoy+20.21%，歸母利潤2.70億元，yoy+41.84%，毛利率46.66%，yoy+0.60pct；凈利率17.26%，yoy+2.55pct；2022Q4收入5.45億元，yoy+22.59%，歸母利潤0.91億元，yoy+55.02%，毛利率47.23%，yoy-0.61pct，凈利率19.45%，yoy+3.81pct。
2022Q4凈利率提升明顯，我們預計主要與收到補助及信用減值損失減少有關。2022Q4利潤率同比快速提升主要受益于:①其他收益0.22億元，2021Q4為0.12億元，預計主要與公司收到轉型升級專項資金及專項協(xié)作研究資金補助有關；②信用減值損失同比少約847萬。
三塊業(yè)務穩(wěn)健增長。①環(huán)境可靠性試驗服務：2022年收入8.40億元，yoy+27.93%，毛利率56.94%，yoy-0.17pct，全年收入增速相比2022H1增速（yoy+38.70%）有所回落，我們預計與2022Q4疫情放開影響有關，我們預計隨著疫情放開影響結束，23Q1逐漸恢復正常。2022年，公司擴大設備生產場地，前期擴產的蘇州、西安、青島、成都等規(guī)模以上實驗室開始陸續(xù)釋放產能。受益于對高成長下游行業(yè)的前瞻部署，公司抓住了新能源汽車、光伏、風電、儲能等產業(yè)快速發(fā)展的機遇，實現綜合類設備及相關試驗服務的快速增長；②設備銷售：2022年收入6.12億元，yoy+15.11%，毛利率33.77%，yoy-0.15pct，全年收入增速相比2022H1增速（yoy+11.06%）有所提升，設備交付速度有所提升；③集成電路驗證與分析服務：2022年收入2.51億元，yoy+14.67%，毛利率57.07%，yoy+2.81pct，全年收入增速相比2022H1收入增速（yoy+8.7%）有所提升，我們預計主要與半導體檢測需求提升以及公司檢測實驗室投產有關，毛利率快速提升預計主要與軍工芯片檢測需求提升有關。
我們預計公司2023年仍將保持較快的增長：1）公司環(huán)境試驗設備業(yè)務有望繼續(xù)受益于持續(xù)增長的軍工和新能源車檢測需求；2）集成電路檢測業(yè)務一方面受益于汽車電子檢測需求高景氣，另一方面公司擴建的蘇州半導體檢測基地投產貢獻新增量；3）環(huán)境可靠性檢測業(yè)務受益于公司近兩年的實驗室擴產紅利，例如蘇州、西安、青島、成都等規(guī)模以上實驗室開始陸續(xù)釋放產能，產能的持續(xù)擴大為公司后期發(fā)展提供了保障。
投資建議：考慮到公司各項業(yè)務發(fā)展勢頭較好，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別是3.91/5.21/6.93億元，對應PE分別是29x/22x/16x，維持“推薦”評級。
風險提示：新項目投產進度低于預期風險，下游需求放緩風險。
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