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事件描述
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收18.05億元，同增20.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.7億元，同增41.84%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.39億元，同增41.69%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　產(chǎn)能逐步釋放，各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)營收均實(shí)現(xiàn)同比增長。分板塊看，試驗(yàn)設(shè)備收入6.12億元，同增15.11%；環(huán)境與可靠性試驗(yàn)服務(wù)收入8.4億元，同增27.93%；集成電路驗(yàn)證與分析服務(wù)收入2.51億元，同增14.67%。雖然受到疫情的影響，但是公司前期滾動(dòng)式投入產(chǎn)能（蘇州、西安、青島、成都等實(shí)驗(yàn)室）逐步釋放疊加下游部分行業(yè)需求高增的背景下，各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)同比較快增長，且服務(wù)板塊占比繼續(xù)提高。
　　毛利率同比小幅增加，費(fèi)用管控得當(dāng)。2022全年毛利率同增0.6pct至46.66%，主要原因?yàn)楦呙姆?wù)業(yè)務(wù)占比上升。期間費(fèi)用率同減1.35pct至28.26%，其中銷售費(fèi)用率同減0.07pct至6.35%；管理費(fèi)用率同增0.22pct至12.59%；研發(fā)費(fèi)用率同減0.33pct至7.45%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同減1.17pct至1.87%。
　　經(jīng)營現(xiàn)金流入同比大幅增加。全年公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入4.68億元，同比增2.18億元，主要系銷售規(guī)模增長致收到的現(xiàn)金增加及稅費(fèi)返還增加所致。收、付現(xiàn)比分別同減-0.16pct、-13.4pct至97.41%、82.94%。
　　“設(shè)備+檢測”雙輪驅(qū)動(dòng)，協(xié)同效應(yīng)構(gòu)筑核心壁壘。技術(shù)端方面，公司環(huán)試設(shè)備業(yè)務(wù)擁有幾十年的研制技術(shù)積累，在構(gòu)建環(huán)境試驗(yàn)平臺(tái)方面具有獨(dú)特優(yōu)勢；公司從半導(dǎo)體芯片到整機(jī)級(jí)產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈、“一站式”環(huán)境可靠性服務(wù)平臺(tái)積累的海量試驗(yàn)數(shù)據(jù)，亦可指導(dǎo)制造領(lǐng)域不斷研發(fā)出能滿足客戶需求的優(yōu)質(zhì)試驗(yàn)設(shè)備?？蛻舳朔矫?，試驗(yàn)設(shè)備的客戶基于對公司技術(shù)實(shí)力的信任，以及其自身實(shí)驗(yàn)室規(guī)模和人才的限制，會(huì)將需求延伸至試驗(yàn)服務(wù)領(lǐng)域；而公司的試驗(yàn)設(shè)備可以為試驗(yàn)客戶提供更有效的方案和準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，客戶亦會(huì)將需求延伸至試驗(yàn)設(shè)備采購領(lǐng)域。
　　拓展應(yīng)用領(lǐng)域，外延并購?fù)貙挋z測方向。公司在深圳設(shè)立無線測試實(shí)驗(yàn)室，用以實(shí)施第五代移動(dòng)通信性能檢測技術(shù)服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目，并加快新能源汽車產(chǎn)品檢測中心擴(kuò)建項(xiàng)目、宇航產(chǎn)品檢測實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，加速產(chǎn)業(yè)布局，繼續(xù)拓寬下游應(yīng)用領(lǐng)域；通過在瀘州、綿陽等地設(shè)立專項(xiàng)實(shí)驗(yàn)室，細(xì)化試驗(yàn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，增強(qiáng)企業(yè)規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，公司、實(shí)際控制人、高管團(tuán)隊(duì)持股平臺(tái)及上海宜特持股平臺(tái)共同對上海宜特增資3.8億元，主要用于上海、深圳和蘇州三地集成電路測試驗(yàn)證能力的擴(kuò)建，將擴(kuò)大其產(chǎn)業(yè)規(guī)模，充分調(diào)動(dòng)管理層和核心員工積極性，有望進(jìn)一步提升市場競爭力及品牌影響力。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年，營業(yè)收入分別為22.8/28.66/35.79億，同比增速分別為26.32%/25.68%/24.88%；歸母凈利潤分別為3.61/4.85/6.4億元，同比增速分別為33.66%/34.46%/31.99%。公司2023-2024年業(yè)績對應(yīng)PE分別為38.92、28.95倍，考慮到公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營向好，產(chǎn)能正持續(xù)釋放，未來成長性值得期待，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；盈利預(yù)測與估值不及預(yù)期