>> 國信證券-蘇試試驗(300416)2022年歸母凈利潤同比增長41.84%，下游高景氣持續(xù)兌現(xiàn)-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 432KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙,李雨軒 |
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2022年營收/歸母凈利潤同比+20.21%/+41.84%。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入18.05億元，同比增長20.21%；歸母凈利潤2.70億元，同比增長41.84%；扣非歸母凈利潤2.39億元，同比增長41.69%。2022年公司克服疫情、高溫限電等不利因素影響，仍舊完成了主營業(yè)務穩(wěn)步增長、試驗服務板塊占比持續(xù)提高、盈利能力進一步提升的發(fā)展目標。單季度看，22Q4公司實現(xiàn)營收5.45億元，同比增長22.59%；歸母凈利潤0.91億元，同比增長51.78%。
盈利能力持續(xù)提升，現(xiàn)金流情況顯著改善。2022年公司毛利率/凈利率為46.66%/17.26%，同比變動+0.60/+2.56個pct。期間費用方面，銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為6.35%/12.59%/1.87%/7.45%，同比變動-0.07/+0.22/-1.17/-0.33個pct，期間費用率整體下降1.35個pct。現(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈額4.68億元，同比+87.31%。
環(huán)試占比提升至46.5%以上，業(yè)務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。分業(yè)務看，試驗設備/環(huán)境可靠性試驗服務/集成電路驗證與分析服務收入分別為：6.12 /8.40 /2.51億元，同比分別變動+15.11%/+27.93%/+14.67%，環(huán)試服務收入占比提高至總收入的46.52%；試驗設備/環(huán)境可靠性試驗服務/集成電路驗證與分析服務毛利率分別為33.77%/56.94%/57.07%，同比變動-0.15/-0.17/+2.81個pct。設備及服務業(yè)務毛利率基本穩(wěn)定，集成電路毛利率水平顯著提升。
主要下游持續(xù)高景氣態(tài)勢，產(chǎn)能陸續(xù)投放支撐業(yè)績穩(wěn)健增長。公司下游客戶類型眾多，占比較高的如軍工、新能源車、集成電路等行業(yè)需求旺盛。根據(jù)認監(jiān)委數(shù)據(jù)，2021年我國國防相關檢測收入32.46億元，同比+119%；電子電器檢測收入222.96億元，同比+29.49%，下游需求旺盛下公司環(huán)境與可靠性試驗服務訂單飽滿、收入占比持續(xù)提升。在蘇州半導體芯片檢測擴建、子公司宜特擬增資3.8億元擴產(chǎn)，以及成都、西安、南京等地實驗室擴產(chǎn)的產(chǎn)能支持下，公司收入、業(yè)績有望實現(xiàn)快速提升。
風險提示：經(jīng)濟下行；公信力受不利事件影響；業(yè)務增速不及預期。
投資建議：公司是國內(nèi)環(huán)境與可靠性試驗龍頭，主業(yè)穩(wěn)健向好，宜特業(yè)務快速增長且盈利能力持續(xù)提升。充分受益于下游軍工+新能源車+芯片檢測需求向好，公司有望加速發(fā)展。我們上調(diào)2023-25年歸母凈利潤為3.74/5.06/6.72億元（23-24年前值為3.71/4.82億元），對應PE29/21/16倍，維持“買入”評級。
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