>> 德邦證券-蘇試試驗(300416)實驗室產(chǎn)能陸續(xù)釋放，環(huán)試服務占比持續(xù)增加-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
大小： |
639KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭雪 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入18.05億元，同比增長20.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.70億元，同比增長41.84%；實現(xiàn)毛利率46.66%，同比提升0.6pct，歸母凈利率14.95%，同比提升大幅提升2.3pct；實現(xiàn)基本每股收益0.73元，同比增長31.46%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流4.68億，同比增長87.31%。業(yè)績符合我們的預期。
高毛利試驗服務業(yè)務占比持續(xù)提高，實驗室產(chǎn)能逐漸放量。公司試驗服務業(yè)務2022年實現(xiàn)營業(yè)收入8.40億，yoy+27.93%，占總營收比為46.52%，yoy+2.81pct，毛利率56.94%，yoy-0.17pct。自2020年服務業(yè)務占比超過設備業(yè)務以來，環(huán)試服務占比逐年提升，毛利率穩(wěn)定在較高水平，隨著服務板塊收入占比提升，公司盈利能力有望進一步改善。從廣度上看，公司已實現(xiàn)在14個城市布局了17個規(guī)模以上實驗室，2022年，前期擴產(chǎn)的蘇州、西安、青島、成都等規(guī)模以上實驗室開始陸續(xù)釋放產(chǎn)能，分實驗室看，蘇州廣博/北京創(chuàng)博/成都廣博/西安廣博分別實現(xiàn)收入3.04/1.34/1.01/0.84億元，分別同比增長31.6%、24.8%、18.6%、25.4%。從深度上看，公司依據(jù)當?shù)乜蛻籼匦?，在瀘州、綿陽等地設立專項實驗室，進一步強化試驗服務網(wǎng)絡建設縱深，增強公司規(guī)模效應。
環(huán)試設備穩(wěn)定增長，前瞻性布局高景氣下游，與環(huán)試服務共同驅(qū)動公司長久發(fā)展。公司環(huán)試設備業(yè)務實現(xiàn)收入6.12億元，yoy+15.1%，毛利率為33.8%，yoy-0.15pct。近年來，公司積極布局新能源汽車、光伏、風電、儲能等產(chǎn)業(yè)，目前多個相關在研項目已進入樣機測試階段或已完成，隨著這些行業(yè)景氣度不斷提升，公司設備和服務業(yè)務有望保持增長。2022年12月，公司公告擬變更2021年部分募投資金用途，擴建新能源汽車產(chǎn)品檢測中心和移動通信性能技術服務平臺，并在深圳設立無線測試實驗室，用以實施第五代移動通信性能檢測技術服務平臺項目，有望繼續(xù)加強公司在移動通信、新能源汽車零部件及整車的環(huán)境可靠性測試能力。
宜特獲3.8億增資，公司集成電路測試驗證能力有望進一步增強。2022年，公司集成電路分析業(yè)務實現(xiàn)收入2.51億元，yoy+14.7%，毛利率為57.07%，yoy+2.81pct。上海宜特實現(xiàn)營業(yè)收入3.00億元，yoy+13.8%。2022年12月，公司公告擬引入多位外部投資者，對宜特共增資3.8億元，公司持股比例由90%下降至69.5%。同時引入高管團隊和上海宜特員工持股平臺事項，我們認為此舉有利于充分調(diào)動公司及上海宜特管理層和核心員工的積極性、主動性，夯實公司業(yè)務發(fā)展的人才基礎，推動公司及上海宜特長期穩(wěn)健發(fā)展。
投資建議與估值：我們調(diào)整23-24年盈利預測，新增2025年盈利預測，預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)銷售收入為23.07/28.73/35.09億元，同比增加27.8%、24.5%、22.2%。實現(xiàn)歸母凈利潤為3.62/4.71/5.96億元，同比增長34.1%、30.2%、26.5%。對應PE分別為30X/23X/18X，維持買入投資評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險，原材料成本上漲風險，行業(yè)競爭加劇風險，新建項目拓展不及預期風險。
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