>> 首創(chuàng)證券-蘇試試驗(yàn)(300416)公司簡評報告：業(yè)績符合預(yù)期，試驗(yàn)服務(wù)占比不斷提升-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 364KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曲小溪 |
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業(yè)績符合預(yù)期，試驗(yàn)服務(wù)板塊占比提升。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收18.05億元，同比+20.21%，歸母凈利潤2.70億元，同比+41.84%，扣非歸母凈利潤2.39億元，同比+41.69%。2022年Q4單季度，公司實(shí)現(xiàn)營收5.45億元，同比+22.59%，歸母凈利潤0.91億元，同比+55.02%。分產(chǎn)品看，公司試驗(yàn)設(shè)備/環(huán)境可靠性試驗(yàn)服務(wù)/集成電路驗(yàn)證與分析服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入6.12、8.40、2.51億元，分別同比+15.11%、+27.93%、14.67%，其中試驗(yàn)服務(wù)占比提升至46.52%。我們認(rèn)為，未來試驗(yàn)服務(wù)板塊下游將持續(xù)拓展，同時規(guī)模以上實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能將持續(xù)釋放，試驗(yàn)服務(wù)板塊將持續(xù)帶動公司業(yè)績增長。
盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，期間費(fèi)用管控良好。2022年公司期間費(fèi)用率為28.26%，同比下降1.35pct，其中銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費(fèi)用率分別為6.35%、12.59%、7.45%、1.87%，分別同比-0.07pct、+0.22pct、-0.33pct、-1.17pct，規(guī)模效應(yīng)下，期間費(fèi)用率整體保持下降趨勢，費(fèi)用管控能力良好。2022年公司銷售毛利率達(dá)到46.66%，同比+0.6pct，凈利率達(dá)到17.26%，同比+2.55pct，凈利率提升顯著，其中環(huán)境可靠性試驗(yàn)服務(wù)和集成電路驗(yàn)證與分析服務(wù)毛利率分別為56.94%、57.07%，高毛利的服務(wù)板塊占比持續(xù)提升，帶動公司整體盈利能力增強(qiáng)。
拓展試驗(yàn)服務(wù)版圖，新業(yè)務(wù)開拓步伐加快。公司目前在新能源汽車、光伏、風(fēng)電、儲能等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了快速發(fā)展，未來將豐富實(shí)驗(yàn)室專業(yè)測試能力，如EMC、無線通訊測試、金屬材料防腐、金屬材料探傷及理化、新能源能效測試等專業(yè)拓展，不斷完善試驗(yàn)服務(wù)業(yè)務(wù)版圖。未來隨著高景氣下游需求高增，試驗(yàn)服務(wù)板塊業(yè)績有望超預(yù)期。
上海宜特增資后實(shí)力增強(qiáng)，產(chǎn)能釋放后業(yè)績將大幅提升。2022年12月，公司發(fā)布公告，上海宜特將引入多位外部投資者，和公司持股平臺及實(shí)控人共同增資3.8億元，主要用于上海、深圳和蘇州三地集成電路測試驗(yàn)證能力的擴(kuò)建，隨著擴(kuò)充產(chǎn)能逐步釋放，公司集成電路檢測服務(wù)將加速成長。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.93、5.01和6.51億元，對應(yīng)PE分別為27、22和17倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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