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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.9億元，調(diào)整后同比增長(zhǎng)14.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.3億元，調(diào)整后同比增長(zhǎng)7.0%。
　　發(fā)電量及售電量增長(zhǎng)，推動(dòng)2022年業(yè)績(jī)提升。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.9億元，同比增長(zhǎng)14.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.3億元，調(diào)整后同比增長(zhǎng)7.0%。2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.1億元，同比增加14.3%，環(huán)比增加140%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.8億元，同比增加2.8%，環(huán)比增加762%。2022年全年累計(jì)發(fā)電32.1億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)17.7%，風(fēng)電業(yè)務(wù)營(yíng)收17.3億元，同比增長(zhǎng)17.9%，促進(jìn)全年業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。
　　風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)高于福建省平均水平，風(fēng)電裝機(jī)區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。2022年公司福建陸風(fēng)/福建海風(fēng)/風(fēng)電場(chǎng)的平均利用小時(shí)數(shù)分別為3328/4038小時(shí)，同比+298/-186小時(shí)，均高于福建平均水平3132h。截至2022年底，公司并網(wǎng)裝機(jī)容量為95.7萬(wàn)千瓦，其中陸上/海上風(fēng)電分別為61.1/29.6萬(wàn)千瓦。公司風(fēng)電項(xiàng)目年發(fā)電量在福建省內(nèi)名列前茅，截至2022年底，公司在福建省內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)容量79.8萬(wàn)千瓦，其中，陸上/海上風(fēng)電裝機(jī)容量分別為50.2/29.6萬(wàn)千瓦，占福建省風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模的10.8%，繼續(xù)保持在福建省可再生能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域的較大市場(chǎng)份額和較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　平海灣三期已符合注入條件，風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模有望進(jìn)一步提升。莆田平海灣海上風(fēng)電場(chǎng)三期30.8萬(wàn)千瓦項(xiàng)目已于2021年底投產(chǎn)，符合穩(wěn)定投產(chǎn)、于一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利、不存在合規(guī)性問(wèn)題等資產(chǎn)注入的條件，平海灣三期有望于今年開(kāi)始注入公司。此外，“十四五”期間，福建省計(jì)劃新增開(kāi)發(fā)海上風(fēng)電規(guī)模約1030萬(wàn)千瓦，新增并網(wǎng)裝機(jī)410萬(wàn)千瓦，福建省第二批海風(fēng)項(xiàng)目招標(biāo)即將啟動(dòng)，公司風(fēng)電裝機(jī)在福建省具備區(qū)位優(yōu)勢(shì)，風(fēng)電項(xiàng)目年發(fā)電量在福建省內(nèi)名列前茅，裝機(jī)規(guī)模有望進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為0.43元、0.49元、0.54元，歸母凈利潤(rùn)為8.3/9.3/10.3億元，23-25年CAGR為12.2%。考慮到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)注入，公司項(xiàng)目并網(wǎng)投產(chǎn)順利，我們給予公司2023年15倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.45元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)注入不及預(yù)期、棄風(fēng)率上升、補(bǔ)貼滯后、電價(jià)波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。