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訂單增長(zhǎng)帶來(lái)收入顯著改善，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，營(yíng)業(yè)收入2.72億元，同比增長(zhǎng)42.4%，歸母凈利潤(rùn)1.32億元，同比增長(zhǎng)28.5%，扣非凈利潤(rùn)1.22億元，同比增長(zhǎng)18.9%。
　　22Q1-23Q1單季收入同比增速分別為1.4%、-21.7%、1.7%、18.6%、42.4%，自22Q2以來(lái)，公司持續(xù)受益于下游需求恢復(fù)。23Q1公司業(yè)務(wù)訂單持續(xù)增長(zhǎng)，收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)顯著。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為4.99/6.85/9.30元，可比公司平均23E 45.2x PE（Wind），給予23E 45.2xPE，目標(biāo)價(jià)225.55元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)，堅(jiān)持技術(shù)預(yù)研+下沉終端雙向驅(qū)動(dòng)
　　公司2023年一季度研發(fā)費(fèi)用0.4億元，同比增長(zhǎng)88.9%，增幅明顯。公司始終堅(jiān)持以五大核心技術(shù)為基礎(chǔ)，持續(xù)加大對(duì)平臺(tái)基礎(chǔ)能力建設(shè)的投入，堅(jiān)持技術(shù)預(yù)研+下沉終端雙向驅(qū)動(dòng)，保持技術(shù)的領(lǐng)先性和業(yè)務(wù)落地的確定性。
　　1）激光切割技術(shù)：軟硬件協(xié)同、智能化控制，保證了切割零件的尺寸精度；2）智能焊接：持續(xù)提升參數(shù)生成、標(biāo)定校正、連續(xù)焊接、協(xié)作分配等功能；3）精密加工：研發(fā)高性能振鏡控制系統(tǒng)、驅(qū)控一體產(chǎn)品和龍門(mén)雙驅(qū)控制算法，提高設(shè)備性能，加速產(chǎn)品落地。
　　多維度多層次技術(shù)迭代，持續(xù)提升國(guó)內(nèi)市占率
　　公司不斷進(jìn)行多維度多層次的技術(shù)迭代，不斷優(yōu)化運(yùn)動(dòng)控制、傳感器設(shè)計(jì)、光學(xué)設(shè)計(jì)等技術(shù)，順利將產(chǎn)品方案應(yīng)用于更高功率加工場(chǎng)景，解決了加工材料“厚薄兼顧”的行業(yè)痛點(diǎn)，并通過(guò)智能傳感器的加載可實(shí)現(xiàn)縫寬閉環(huán)等先進(jìn)功能，推動(dòng)智能制造發(fā)展。目前，公司在中低功率方面，板卡系統(tǒng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率仍穩(wěn)居第一；高功率方面，總線系統(tǒng)+智能切割頭的協(xié)同持續(xù)放大技術(shù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率的持續(xù)提升。
　　合縱連橫布局，新成長(zhǎng)曲線逐步打開(kāi)
　　公司基于激光切割業(yè)務(wù)縱向拓展，布局智能切割頭，軟硬結(jié)合提升效率；橫向拓展工業(yè)自動(dòng)化、智能焊接領(lǐng)域，解決精密微納加工和柔性自動(dòng)加工問(wèn)題。
　　通過(guò)縱向深化及橫向拓展，公司進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間。此外，公司將人工智能算法與激光切割路徑優(yōu)化技術(shù)結(jié)合，進(jìn)一步提升技術(shù)優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，在下游景氣度和公司收入雙重恢復(fù)的良好態(tài)勢(shì)下，合縱連橫布局有望打開(kāi)新的成長(zhǎng)曲線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求節(jié)奏不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期。