>> 東莞證券-雪迪龍(002658)深度報告：多場景生態(tài)環(huán)境監(jiān)測平臺與碳計量業(yè)務(wù)并行發(fā)展-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 1335KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃秀瑜 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
公司主營環(huán)境監(jiān)測服務(wù)及工業(yè)過程分析。公司從電力行業(yè)煙氣在線監(jiān)測系統(tǒng)以及石化行業(yè)過程分析系統(tǒng)起家，深耕20多年逐步發(fā)展為現(xiàn)在國內(nèi)成熟的環(huán)境監(jiān)測與工業(yè)過程分析的綜合服務(wù)商。主要提供生態(tài)環(huán)境監(jiān)測、污染排放監(jiān)測以及溫室氣體監(jiān)測等解決方案和技術(shù)支持。公司還能提供工業(yè)過程分析業(yè)務(wù)，以及對儀器產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，提供環(huán)保運營維護服務(wù)和解決方案等。
公司積極布局碳計量相關(guān)業(yè)務(wù)。公司從2020年開始布局碳計量相關(guān)業(yè)務(wù)，具有例如智能碳排放計量系統(tǒng)、大氣溫室氣體監(jiān)測系統(tǒng)、碳賬戶管理平臺等一系列相關(guān)產(chǎn)品，并參與到生態(tài)環(huán)境部組織的碳監(jiān)測排放系統(tǒng)評估試點工作。2022年，公司與中國計量科學(xué)研究院設(shè)立合資公司北京中計碳匯科技有限公司，公司持股比例為70%。公司將協(xié)助中國計量科學(xué)研究院完成計量技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用，完善國家碳計量標(biāo)準(zhǔn)，推動國際互認(rèn)的碳排放數(shù)據(jù)測量體系，加速我國與國際碳市場接軌。
國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測設(shè)備市場有望保持增長。隨著我國環(huán)保攻堅戰(zhàn)取得進一步成果，各項環(huán)境指標(biāo)有了顯著改善，環(huán)境政策由污染整治逐步向生態(tài)監(jiān)測防控轉(zhuǎn)移。環(huán)境監(jiān)測設(shè)備的保有量以及其價值有望提升，設(shè)備價值從2017年的218.8億元到2020年的595.7億元，年均復(fù)合增長率達23.5%；考慮到我國目前經(jīng)濟發(fā)展趨勢以及國產(chǎn)技術(shù)升級替代有望帶來的價格下降，因此保守估計未來幾年將按10%增長率，預(yù)計到2025年會達到959.38億元的設(shè)備價值規(guī)模。
公司在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先優(yōu)勢。選取環(huán)境監(jiān)測設(shè)備行業(yè)的幾家上市企業(yè)進行對比，雪迪龍作為龍頭企業(yè)，在2022年營業(yè)收入與歸母凈利潤均排名前列，且均同比去年有所增長。而公司投入的研發(fā)經(jīng)費也相對較高，為進一步開發(fā)適配不同應(yīng)用場景需求的組件設(shè)備，搭建多場景下的生態(tài)環(huán)境監(jiān)測平臺。
投資建議：預(yù)計公司2023-2024年每股收益分別為0.60元和0.75元，對應(yīng)估值分別為12.94倍和10.39倍。公司是國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)及設(shè)備研發(fā)龍頭企業(yè)，預(yù)期受益于國內(nèi)生態(tài)文明建設(shè)與碳達峰進程推進所帶來的環(huán)境監(jiān)測需求增加，同時氣體分析儀器等的研發(fā)有望替代海外進口高精設(shè)備，加上國內(nèi)CCER交易市場有望重啟，公司提前布局碳賬戶管理等技術(shù)儲備，未來公司業(yè)績有望上升。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示。技術(shù)升級替代、政策推進不及預(yù)期、項目釋放不及預(yù)期、回款進度不及預(yù)期等風(fēng)險。
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