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事件：4月26日，成都銀行發(fā)布2023年一季度報(bào)告，一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53億元，同比增長(zhǎng)10%；歸母凈利潤(rùn)25億元，同比增長(zhǎng)18%；不良率0.76%，較上年末下降0.02pct。
　　核心觀點(diǎn)：
　　營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速放緩。2023年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10%，增速放緩，主要受凈息差收窄、中收業(yè)務(wù)下滑影響。
　　公司非利息收入10億元，同比增長(zhǎng)3%，其中手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入1.4億元，同比下滑26%，預(yù)計(jì)主要是由于理財(cái)產(chǎn)品贖回加大。公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%，減值準(zhǔn)備計(jì)提力度提升，對(duì)盈利支撐減弱。
　　凈息差收窄，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。2023年一季度，公司利息凈收入43億元，同比增長(zhǎng)12%，增速穩(wěn)定，預(yù)計(jì)是受貸款投放加速拉動(dòng)。公司凈息差1.82%，同比下滑0.12pct，環(huán)比上年末下滑0.22pct，預(yù)計(jì)主要是受貸款重定價(jià)、存款定期化等因素影響。
　　公司資產(chǎn)總計(jì)9851億元，同比增長(zhǎng)18%，其中貸款總額5431億元，同比增長(zhǎng)30%，增速提升，主要是對(duì)公貸款投放力度加大；公司存款總額7004億元，同比增長(zhǎng)19%，其中，個(gè)人定期存款2577億元，占存款總額比例37%，占比環(huán)比上年末上升2pct。
　　不良率持續(xù)下降，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化。2023年一季度，公司不良率0.76%，環(huán)比上年末下降0.02pct，關(guān)注率0.41%，環(huán)比下降0.05pct，公司以“嚴(yán)控新增、化解存量”的工作思路為引領(lǐng)，多渠道、多方式積極化解貸款風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量不斷向好。公司撥備覆蓋率481.17%，較上年末下降20.40pct，但其撥備覆蓋率在同業(yè)中仍處于前列，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力良好。
　　投資建議：
　　公司擁有成渝經(jīng)濟(jì)圈區(qū)域優(yōu)勢(shì)，2023年第一季度，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量不斷提升，預(yù)計(jì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及公司“兩化一大”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，公司有望保持強(qiáng)勢(shì)發(fā)展勁頭。預(yù)計(jì)成都銀行2023-25年?duì)I收分別為229 /258 /300億元，同比增速分別為13%/13%/16%，歸母凈利潤(rùn)分別為122 /147 /177億元，同比增速分別為22%/20%/20%，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.28 /3.94/4.75元，對(duì)應(yīng)2023年4月26日13.37元/股收盤價(jià)，PB分別為0.84 /0.66 /0.51倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)下行；資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期；公司戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期。