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主要事件4月25日晚，成都銀行發(fā)布2022年報(bào)和2023Q1季報(bào)：2022全年/2023Q1分別實(shí)現(xiàn)營收202.41/53.05億元（YoY+13.14%/9.71%），歸母凈利潤(rùn)100.42/25.27億元（YoY+28.24%/17.50%）。
　　慢破快立、復(fù)蘇起步，Q1營收、歸母增速略有放緩。2022年?duì)I收202.41億元（YoY+13.14%），Q1-Q3單季營收均兩位數(shù)增長(zhǎng)，Q4至今年Q1單季增速降至個(gè)位數(shù)，但已出現(xiàn)邊際回升之勢(shì)；今年Q1歸母凈利潤(rùn)增速亦放緩至20%以下。一是去年同期基數(shù)較高，二是疫后復(fù)蘇邏輯下，Q1信貸保量?jī)?yōu)先，資產(chǎn)端利率回升尚不明顯，行業(yè)業(yè)績(jī)整體承壓，成都銀行主要盈利指標(biāo)仍維持較高水平，成長(zhǎng)性質(zhì)地優(yōu)良。
　　全年凈息差邊際下滑，非息收入特別是代理手續(xù)費(fèi)波動(dòng)較大。去年全年凈利息收入同比增長(zhǎng)近15%，凈息差受到資產(chǎn)端利率影響，較6月末下滑3BP至2.04%。非息收入波動(dòng)相對(duì)更大，全年增速降至10%以下，主要是代理手續(xù)費(fèi)收入受“贖回潮”等影響所致。2022年投資凈收益高增20%以上，對(duì)于營收形成正向拉動(dòng)。信貸投放前置，支撐全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2023Q1末成都銀行總資產(chǎn)超9800億元（YoY+17.59%），加速擴(kuò)表進(jìn)程繼續(xù)。受益于成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈的國家戰(zhàn)略與深厚的國資背景，2023Q1貸款規(guī)模同比增長(zhǎng)30%，其中對(duì)公貸款仍是主要貢獻(xiàn)方，印證信貸投放是其業(yè)績(jī)優(yōu)秀的主要因素。全年放貸節(jié)奏季節(jié)性有所差異，去年Q2新增貸款為全年最多、今年Q1貸款增量近乎去年同期得到兩倍且增速居行業(yè)前列，信貸放量更為前置，全年業(yè)績(jī)持續(xù)性較強(qiáng)。
　　資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，不良率、關(guān)注率雙降，撥備覆蓋率高位微降。成都銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，客戶篩選和風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)豐富，為其高速擴(kuò)表奠定了良好基礎(chǔ)。2023Q1末不良率進(jìn)一步再下探至0.76%，較2022年末下行2BP；關(guān)注率較2022年末邊際下降5BP至0.41%，不良率+關(guān)注率降至1.2%以下，存量風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步緩釋。撥備覆蓋率微降至481%左右，安全邊際較充足。
　　投資建議Q1營收和歸母凈利潤(rùn)增速邊際微降，“開門紅”信貸同比增速居同業(yè)前列。受益于成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈的國家戰(zhàn)略，疊加政金業(yè)務(wù)稟賦深厚，我們看好其加速擴(kuò)表帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)釋放。資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中提優(yōu)，不良率+關(guān)注率邊際下降、撥備覆蓋率高位微降。我們維持其“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來的風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策趨嚴(yán)；經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)等