久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

通用自動化景氣不振利潤承壓，看好高附加值PLC放量后的業(yè)績彈性
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營收13.35億元，同比+2.8%；歸母凈利潤2.2億元，同比-26.9%。2023Q1收入3.29億元，同比上升2.31%；歸母凈利潤0.41億元，同比-45.25%。我們下調(diào)2023-2024年并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤2.55/3.12/4.11億元（2023-2024年原值為3.4/4.4億元），EPS為1.82/2.22/2.92元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為19.5/16.0/12.1倍。公司伺服系統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，開拓面向新能源等新興市場的高價(jià)值量PLC，業(yè)績彈性較大，維持“買入”評級。
　　毛利率短期承壓，以PLC帶動伺服系統(tǒng)策略持續(xù)兌現(xiàn)
　　2022年公司綜合毛利率37.3%，同比下降3pcts。主要因?yàn)樗欧到y(tǒng)和智能裝置板塊的毛利率降幅較大。根據(jù)MIR數(shù)據(jù)，2022年中國通用伺服市場規(guī)模同比下降4.6%，但公司的伺服系統(tǒng)收入逆勢增長11.89%，以PLC帶動伺服系統(tǒng)策略持續(xù)兌現(xiàn)。受疫情影響以及市場開拓期間價(jià)格下降，2022年伺服系統(tǒng)毛利率同比減少5.28pcts。未來隨市場份額進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)提升，毛利率有望修復(fù)。公司立足控制層產(chǎn)品，夯實(shí)驅(qū)動層產(chǎn)品線，在包裝機(jī)械、數(shù)控機(jī)床、玻璃機(jī)械、木工機(jī)械、紡織機(jī)械等多個行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域推出了行業(yè)解決方案，同時(shí)加大對新能源市場的開拓，提升客戶粘性，并降低傳統(tǒng)行業(yè)周期對公司業(yè)績的影響。
　　PLC國產(chǎn)替代打開長期成長空間
　　根據(jù)MIR數(shù)據(jù)，2022年我國小型PLC國產(chǎn)化率約18.3%，中大型PLC國產(chǎn)化率低于1%。PLC是工業(yè)自動化自主可控的核心資產(chǎn)，公司是國產(chǎn)小型PLC龍頭，毛利率常年維持在55%以上。2022年公司研發(fā)出基于EtherCAT的I2C工業(yè)智能控制器，面向先進(jìn)制造領(lǐng)域、工藝復(fù)雜型傳統(tǒng)行業(yè)，2023年預(yù)計(jì)推出XF系列PLC及相關(guān)配套模塊，具有高響應(yīng)性、強(qiáng)大的擴(kuò)展能力以滿足光伏、鋰電、3C等先進(jìn)制造業(yè)。PLC國產(chǎn)替代需求強(qiáng)烈，未來高附加值量PLC產(chǎn)品放量后，公司市場份額有望進(jìn)一步增長，毛利率有望穩(wěn)步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：通用自動化景氣復(fù)蘇不及預(yù)期，高價(jià)值量PLC放量不及預(yù)期。