>> 山西證券-電投能源(002128)煤電鋁一體化穩(wěn)健經(jīng)營，綠電布局漸進佳境-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 435KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持-A |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年年度報告&2023年一季度報告：2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入267.93億元，同比變化+8.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤39.87億元，同比變化+11.29%；扣非后歸母凈利潤38.60億元，同比變化8.98%；基本每股收益2.07元/股。2023年一季度單季營業(yè)收入68.44億元，同比變化-4.57%；歸母凈利潤16.17億元，同比變化+6.96%；扣非后歸母凈利潤15.84億元，同比變化+4.61%。公司同步發(fā)布2022年度利潤分配預案：公司擬以2023年3月31日總股本2,241,573,493股為基數(shù)，向公司全體股東每10股派5元人民幣現(xiàn)金（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金11.21億元，占2022年歸母凈利潤的比例為28.12%。按照4月26日收盤價13.17元/股計算，公司當前股息率3.79%。事件點評公司煤電鋁協(xié)同發(fā)展，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健。公司主營業(yè)務煤炭、電解鋁和電力業(yè)務，并相互協(xié)同，近年來經(jīng)營效益明顯。2022年錦州港褐煤均價636.69元/噸，比2021年均價上漲36.64%；長江有色鋁平均價19936.07元/噸，比2021年均價上漲5.49%；受水電出力不足，階段性用電緊張影響，2022年火電度電均價也有上漲，公司整體經(jīng)營環(huán)境有利。2022年公司實現(xiàn)煤炭銷量4599.8萬噸，同比變化-0.1%；噸煤綜合售價182.8元/噸，同比變化+12.6%，煤炭業(yè)務毛利率49.7%，同比變化+2.2pct；實現(xiàn)電力銷售77.3億千瓦時，同比變化+12.2%，綜合電價0.4元/千瓦時，同比+6.7%，電力業(yè)務毛利率36.3%，同比+4.6pct；電解鋁板塊實現(xiàn)銷量86.17萬噸，同比變化-2.1%；單噸綜合售價17457.1元/噸，同比+6.4%，但因煤炭、電力等核心原材料上漲，電解鋁板塊毛利率18.3%，同比變化-7.8pc。公司整體業(yè)務布局較好，發(fā)展較為均衡。
2023Q1歸母凈利潤同比增長，主要受投資收益和利息支出減少所致。2023Q1錦州港褐煤均價597.79元/噸，同比變化-5.86%%；長江有色鋁平均價18456.61元/噸，同比變化-16.82%；受經(jīng)濟復蘇弱，疊加進口煤沖擊，國際大宗商品疊加等影響，2023Q1公司經(jīng)營環(huán)境較弱。但隨著公司近年來現(xiàn)金流持續(xù)強勁以及市場融資環(huán)境改善，公司Q1財務費用大幅減少39.52%；同時，公司參股扎魯特旗鐵進運輸有限公司利潤同比增加，Q1確認投資收益等，公司歸母凈利潤實現(xiàn)增長。后期，隨著經(jīng)濟復蘇，預計煤、電、鋁價格進一步下行空間有限，公司經(jīng)營環(huán)境有望改善。綠電轉(zhuǎn)型空間較大，儲能業(yè)務布局順利。近年來公司利用區(qū)位優(yōu)勢，積極參與競價新能源項目開發(fā)，通過縣域開發(fā)、“三類一區(qū)”以及大基地、大用戶合作方式等，不斷加大新能源開發(fā)力度，圍繞蒙西特高壓外送輸電通道，積極爭取大型新能源基地建設指標。截至2022年年報，公司已達成新能源裝機217萬千瓦，同比+39.1%，尚在開發(fā)建設的產(chǎn)能有通遼市100萬千瓦外送風電基地項目、上海廟外送新能源基地阿拉善40萬千瓦風電項目等共計逾200萬千瓦產(chǎn)能，根據(jù)公司預計，2023年新能源裝機將達到460萬千瓦左右，2024年將再投產(chǎn)100萬千瓦，到“十四五”末，新能源裝機規(guī)模將達到700萬千瓦以上，綠電轉(zhuǎn)型空間較大。
循環(huán)經(jīng)濟體布局儲能，打開新能源發(fā)展空間。2022年公司參與的霍林河循環(huán)經(jīng)濟多能互補技術(shù)研究與應用創(chuàng)新示范項目（包含有1兆瓦飛輪儲能、1兆瓦液冷鋰電池儲能和1兆瓦鐵鉻液流電池儲能）中的1MW鐵鉻液流電池項目已完成土建施工，預計年末完成電池的安裝調(diào)試；儲能項目的假設主要用于風光調(diào)峰，有利于擴大公司綠電轉(zhuǎn)型空間。投資建議預計公司2023-2025年EPS分別為1.74\1.74\1.81元，對應公司4月26日收盤價13.17元，2023-2025年P(guān)E分別為7.6\7.6\7.3倍，繼續(xù)給予“增持-A”投資評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟增速不及預期風險；煤炭價格超預期下行風險；安生產(chǎn)生風險；綠電轉(zhuǎn)型不及預期風險等。
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