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2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.13億元，同比-9.42%。23年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.31億元，同比+2.21%。公司的優(yōu)質(zhì)浮法玻璃原片、節(jié)能建筑玻璃、其他功能玻璃、其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.14、25.71、18.51、1.68億元，優(yōu)質(zhì)浮法玻璃原片、節(jié)能建筑玻璃、其他業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入分別同比-29.83%、26.53%、53.19%。
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率21.22%，較去年-29.02pct。2023年Q1實(shí)現(xiàn)綜合毛利率13.41%，較去年同期-21pct。公司的優(yōu)質(zhì)浮法玻璃原片、節(jié)能建筑玻璃、其他功能玻璃、其他業(yè)務(wù)毛利率分別為22.98%、21.22%、10.55%、46.97%，優(yōu)質(zhì)浮法玻璃原片、節(jié)能建筑玻璃、其他業(yè)務(wù)毛利率分別同比變動(dòng)-28.59pct、-20.8pct、-6.56pct。
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)銷售凈利率9.95%，較去年下降-19.02pct；期間費(fèi)用率為10.08%，同期比較-5.22pct。銷售費(fèi)用率為1.03%，同比上升0.17pct，銷售費(fèi)用同比+9.79%；管理費(fèi)用率為5.14%，同比下降4.39pct，管理費(fèi)用同比-50.74%；研發(fā)費(fèi)用率為3.75%，同比下降0.69pct，研發(fā)費(fèi)用同比-22.76%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.16%，同比下降0.32pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比-70.03%。2022年資產(chǎn)減值損失+信用損失為0.66億元，較去年同期0.36億元，占營(yíng)收比0.50%（2021年同期占比0.70%）。
　　2022年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為5.68億元，同比-88.81%；每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為0.21元，較去年-1.68元/股。公司2023年一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-0.99億元，同比+177.98%；每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-0.04元，同比-0.02元/股。
　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為20.88億元、32.03億元、38.29億元，4月26日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為13.6、8.8、7.4x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲、地產(chǎn)政策不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品價(jià)格下跌。