>> 華安證券-漢鐘精機(002158)Q1業(yè)績略超預期，半導體真空泵未來可期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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華安證券 |
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2022年業(yè)績符合預期，2023Q1高增長略超預期
公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年年度實現(xiàn)營收32.66億元，（+9.55%）；歸母凈利潤6.44億元，(+32.27%)；扣非后歸母凈利潤為6.05億元，(+32.74%)。公司2023Q1實現(xiàn)營收6.90億元，（+16.01%)；歸母凈利潤1.16億元，(+27.48%)；扣非后歸母凈利潤1.10億元，(+40.12%)。業(yè)績符合我們預期，略高于市場預期。
真空業(yè)務快速增長，半導體真空泵未來可期
2022年公司的真空產(chǎn)品同比增長22.4%，顯著高于其他產(chǎn)品。目前公司已有能滿足半導體生產(chǎn)最先進工藝的全系列中真空干式真空泵產(chǎn)品，并擁有SEMI安全基準驗證證書。公司目前已通過部分國內(nèi)芯片制造商的認可，并已開始批量提供真空泵產(chǎn)品，包括新擴產(chǎn)項目和進口品牌老舊真空泵的汰舊換新。還有一部分新客戶和新工藝正在配合客戶進行測試和驗證中。同時公司與多家半導體設(shè)備企業(yè)展開合作，取代進口品牌真空泵，逐步實現(xiàn)半導體行業(yè)中關(guān)鍵設(shè)備及零部件的國產(chǎn)化。
經(jīng)濟修復有利公司2023年業(yè)績增長
我們認為，一方面，隨著下游光伏行業(yè)Topcon裝機量快速爆發(fā)，公司光伏真空泵產(chǎn)品今年將維持高速增長，同時半導體真空泵有望加速替代進口品牌；同時隨著經(jīng)濟逐步復蘇，商用中央空調(diào)制冷和空氣壓縮機業(yè)務將增長，冷凍冷藏壓縮機受益于國內(nèi)冷鏈行業(yè)市場規(guī)模的快速擴張，我們繼續(xù)看好公司2023年的業(yè)績增長。
投資建議
我們調(diào)整公司2023-2025年營業(yè)收入預測為39.3/46.6/55.2億元，同比增長20.2%/18.7%/18.5%；歸母凈利潤預測為7.4/9.0/10.9億元，同比增長14.8%/21.8%/20.7%；2023-2025年歸母凈利潤CAGR為21.3%，以當前總股本5.35億股計算的攤薄EPS為1.38/1.69/2.04元。當前股價對應的PE倍數(shù)為17/14/12倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
1）光伏行業(yè)后續(xù)擴產(chǎn)不及預期的風險。2）半導體行業(yè)客戶拓展不及預期的風險。3）海外市場波動的風險。4）原材料大幅波動的風險。5）測算市場空間的誤差風險。
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