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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)。1）2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.28億元，同比增11.78%；歸母凈利1.74億元，同比降28.68%。3）2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.06億，同比增24.60%；歸母凈利0.65億元，同比增74.45%。公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　22年?duì)I收逆勢(shì)上漲，23年Q1業(yè)績(jī)高增
　　22年上半年養(yǎng)殖行業(yè)虧損嚴(yán)重，下游的經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)向上游傳導(dǎo)，動(dòng)物保健品行業(yè)經(jīng)受了嚴(yán)峻考驗(yàn)。公司展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，業(yè)績(jī)逐季改善。隨著養(yǎng)殖盈利好轉(zhuǎn)，23年Q1公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。
　　分產(chǎn)品看，受益于拳頭產(chǎn)品豬圓支二聯(lián)滅活疫苗的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，公司豬用疫苗業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入同比上升19%；禽用疫苗業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入雖同比降低1.27%，但仍好于行業(yè)整體；化藥業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入亦同比增長(zhǎng)13%。
　　產(chǎn)品儲(chǔ)備與市場(chǎng)開(kāi)發(fā)兩手抓
　　公司“大客戶”和“大單品”的營(yíng)銷(xiāo)策略收獲了較好的成果。2022年，公司在豬、禽養(yǎng)殖前30位的大型養(yǎng)殖集團(tuán)客戶的銷(xiāo)售收入占公司主營(yíng)收入的比例，由上一年度的不足35%提高至45%左右。
　　目前公司具備豬用、禽用、寵物用共計(jì)60余種生物制品和100多種化學(xué)藥品的生產(chǎn)條件，是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品品類(lèi)最為齊全的動(dòng)保企業(yè)之一。
　　4月公司與中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院蘭州獸醫(yī)研究所合作開(kāi)發(fā)的非洲豬瘟亞單位疫苗已提交獸藥應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)。若順利通過(guò)審批，公司將是首批承接非洲豬瘟疫苗生產(chǎn)的單位之一。
　　看好公司，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　下游養(yǎng)殖回暖，同時(shí)非洲豬瘟疫苗進(jìn)入上市前最后審批階段，公司將成為主要受益企業(yè)之一。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為：0.75元、0.88元和1.02元。看好公司，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)緩慢風(fēng)險(xiǎn)