久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)收入1583億（+13%），歸母凈利潤(rùn)72億（+11%），扣非歸母凈利潤(rùn)65億（+29%）。1Q23實(shí)現(xiàn)收入368億（-1%），歸母凈利潤(rùn)14億（-16%），扣非歸母凈利潤(rùn)12億（-6%）。2022年度分紅預(yù)案為每股派息0.88元（含稅）。
　　平安觀點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)?cè)鏊倥苴A行業(yè)。公司2022年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29%，2023一季度扣非歸母凈利潤(rùn)僅下滑6%，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哂趪?guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)平均增速。主要系公司把握住了新能源汽車(chē)滲透率和自主品牌市占率不斷提升的趨勢(shì)，抓住了市場(chǎng)變化帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性增量機(jī)會(huì)，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
　　各業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2022年內(nèi)外飾件/功能件/金屬成型和模具/電子電器件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為43.5億/23.9億/3.3億/2.8億，同比分別增加3.3%/18.5%/0.1%/279.0%，凈利潤(rùn)60%來(lái)自?xún)?nèi)外飾，33%來(lái)自功能件。電子電器件板塊利潤(rùn)上升主要是受本期出售參股公司上海法雷奧汽車(chē)電機(jī)雨刮系統(tǒng)有限公司27%股權(quán)收益影響。2022年華域汽車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)至13.7%，其中內(nèi)外飾件/金屬成型及模具/電子電器件毛利率同比提升。各項(xiàng)費(fèi)用控制較好，管理費(fèi)用/銷(xiāo)售費(fèi)用增幅為4.2%/5.5%，研發(fā)費(fèi)用同比增12.8%為72億，均低于收入增幅。
　　客戶(hù)結(jié)構(gòu)快速優(yōu)化，特斯拉與自主品牌訂單金額占比高。按匯總口徑統(tǒng)計(jì)，2022年華域汽車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的49.57%來(lái)自于上汽集團(tuán)以外的整車(chē)客戶(hù),業(yè)外整車(chē)客戶(hù)收入占比持續(xù)提升，特斯拉上海、一汽大眾、比亞迪、長(zhǎng)安福特、吉利汽車(chē)、奇瑞汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、華晨寶馬、北京奔馳、東風(fēng)日產(chǎn)成為公司收入占比國(guó)內(nèi)排名前十的業(yè)外整車(chē)客戶(hù)，其中特斯拉上海已成為公司第三大整車(chē)客戶(hù)和第一大業(yè)外整車(chē)客戶(hù)。特斯拉上海、比亞迪、蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)等國(guó)內(nèi)主要新能源整車(chē)客戶(hù)2022年匯總銷(xiāo)售額已超過(guò)200億元；2022年公司新獲取業(yè)務(wù)生命周期訂單中，新能源汽車(chē)相關(guān)車(chē)型業(yè)務(wù)配套金額占比已超55%，國(guó)內(nèi)自主品牌配套金額占比已超35%，成為新獲業(yè)務(wù)中占比最高的國(guó)別細(xì)分市場(chǎng)。
　　推進(jìn)核心業(yè)務(wù)國(guó)際化發(fā)展。除在全球汽車(chē)內(nèi)飾市場(chǎng)保持較高的占有率外，旗下汽車(chē)座椅和被動(dòng)安全等核心業(yè)務(wù)板塊，借助其全球客戶(hù)關(guān)系和運(yùn)營(yíng)能力，已在大眾、通用、奧迪、寶馬、奔馳、特斯拉等重點(diǎn)全球客戶(hù)上取得配套定點(diǎn)。此外，公司輕量化鑄鋁、油箱系統(tǒng)及汽車(chē)電子等部分優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品也已進(jìn)入歐、美、韓、澳及東南亞等地區(qū)市場(chǎng)
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：2023年公司力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入1650億元(+4.2%)，近年來(lái)華域汽車(chē)實(shí)現(xiàn)了核心主業(yè)自主可控，其內(nèi)外飾、座椅、車(chē)燈均處于國(guó)內(nèi)頭部地位，具備深厚的技術(shù)積累和突出的規(guī)模效應(yīng)，隨著以特斯拉、比亞迪為代表的上汽外客戶(hù)配套占比持續(xù)提升，華域汽車(chē)在汽配細(xì)分領(lǐng)域的頭部地位將獲得更好的增長(zhǎng)空間，華域汽車(chē)較早布局全球化，海外收入占比接近20%，但由于持續(xù)的整合，毛利率仍較低。當(dāng)前中國(guó)自主品牌全球化推進(jìn)迅速，中國(guó)汽車(chē)的出口大有可為，華域汽車(chē)的海外業(yè)務(wù)將迎來(lái)盈利修復(fù)期。根據(jù)最新情況，我們2023~2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為77.3億/85.1億元（原凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為80.4億/90.1億元），首次給出公司2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為94.2億元，公司作為國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件龍頭，在產(chǎn)業(yè)鏈擁有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)行業(yè)地位突出，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，我們認(rèn)為公司客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化將帶來(lái)估值提升空間，當(dāng)前公司估值處歷史低位，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期，將導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；2）上汽集團(tuán)銷(xiāo)量下滑，公司有50%的營(yíng)收來(lái)自上汽集團(tuán)，受上汽集團(tuán)產(chǎn)銷(xiāo)影響較大，若上汽集團(tuán)銷(xiāo)量不及預(yù)期，將影響公司業(yè)績(jī)；3）公司上汽集團(tuán)以外客戶(hù)拓展情況不及預(yù)期；4）原材料價(jià)格波動(dòng)影響公司盈利能力。