>> 財通證券-中國電建(601669)新基建訂單高增，轉(zhuǎn)型運營改善盈利質(zhì)量-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2022年全年實現(xiàn)營收5716.49億元同增1.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤114.35億元同增15.93%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤103.51億元同增26.71%。
公司新基建工程及電力投資運營業(yè)務表現(xiàn)相對亮眼。分業(yè)務類型看，公司工程承包與勘測設計、電力投資運營及其他業(yè)務分別實現(xiàn)營收5043.64/238.14/412.59億元，同比變動6.72%/11.49%/-40.02%，其中，新能源電力投資運營業(yè)務實現(xiàn)營收86.41億元同增6.10%。分區(qū)域看，公司境內(nèi)、境外分別實現(xiàn)營收4946.13/748.24億元，同比變動1.73%/-2.21%。新簽訂單情況來看，2022年公司實現(xiàn)新簽訂單10091.86億元同增29.34%，完成全年目標計劃。分業(yè)務看，能源電力、水資源與環(huán)境、基礎設施分別實現(xiàn)新簽4529.43/1766.72/3565.95億元，同比變動88.76%/36.4%/-1.5%。能源電力業(yè)務中，光伏、風電、常規(guī)水電、抽水蓄能分別實現(xiàn)新簽1936.48/1455.39/347.87/243.45億元，同比變動409.88%/68.21%/-43.93%/20.27%。水資源與環(huán)境業(yè)務中水環(huán)境治理和水利業(yè)務分別實現(xiàn)新簽1175.56/591.17億元，同比變動115.32%/-21.11%；分區(qū)域看，境內(nèi)、境外分別實現(xiàn)新簽8168.45/1923.41億元同增32.59%/17.11%。
盈利能力和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比均改善。公司2022年銷售毛利率為12.21%同增0.14pct，其中工程承包與勘測設計、電力投資與運營、其他業(yè)務分別實現(xiàn)毛利率9.86%/40.13%/23.03%，同比變動-0.46pct/-1.40pct/9.19pct。其中，電力投資運營毛利率下滑系煤炭價格上行火電燃煤成本增加及新投產(chǎn)光、風發(fā)電上網(wǎng)電價不再享受補貼；其他業(yè)務毛利較高主要系境內(nèi)特許權(quán)經(jīng)營規(guī)模增長影響。公司2022年期間費用率8.04%同比持平，其中公司銷售/管理及研發(fā)/財務費用率分別為0.23%/6.54%/1.26%，同比變動-0.06pct/0.35pct/-0.28pct；資產(chǎn)及信用減值損失率0.88%同增0.07pct；歸屬凈利率2.00%同增0.25pct。公司2022年經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入308.32億元，同比多流入95.84億元；收現(xiàn)比99.39%同增0.70pct；付現(xiàn)比94.86%同增0.83pct。截止2022年末，公司應收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應付賬款及票據(jù)、預收賬款+合同負債規(guī)模分別為1026.68/1151.37/2206.18/1049.58億元，較年初分別變動-1.47%/-46.00%/14.69%/-23.07%。
新能源電力投資和沙石料陸續(xù)投產(chǎn)，貢獻業(yè)績增量。公司充分發(fā)揮“投建營”一體化優(yōu)勢，工程業(yè)務向新能源業(yè)務轉(zhuǎn)型，運營業(yè)務不斷推進，競爭力強，并抬高公司盈利水平：1）新增水電、風電、太陽能光伏裝機量136/127.2/37.3萬千瓦，2022年新增新能源建設指標、新增投資立項、新增開工項目、累計投產(chǎn)裝機規(guī)模等四項指標均突破10GW；2）電力投資與運營業(yè)務高毛利，2022年電力投資與運營實現(xiàn)毛利率40.13%，其中新能源業(yè)務實現(xiàn)毛利率55.70%，遠高于工程業(yè)務毛利率。與此同時，公司全力打造中國電建“綠色砂石”品牌，截止年末公司獲取綠色砂石項目采礦權(quán)22個，砂石資源儲量85.68億
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