>> 國信證券-平高電氣(600312)盈利能力大幅改善，高壓開關(guān)龍頭未來可期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
617KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王蔚祺 |
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2022年業(yè)績符合預(yù)期，2023年一季度業(yè)績維持高增。公司2022年實現(xiàn)營收92.74億元（+0.01%），歸母凈利潤2.12億元（+199.68%），扣非凈利潤2.00億元（+469.65%）。2023年一季度公司實現(xiàn)營收19.56億元（+20.82%），歸母凈利潤1.51億元（+276.10%），扣非凈利潤1.53億元（+289.10%）。
盈利能力大幅提升，高壓板塊助力公司增長。2022年公司銷售毛利率17.59%（+3.87pct.），銷售凈利率3.24%（+1.94pct.）。2023年一季度公司銷售毛利率20.78%（同比+4.59pct.，環(huán)比+4.68pct.），銷售凈利率8.92%（同比+5.39pct.，環(huán)比+7.31pct.），盈利能力同環(huán)比均實現(xiàn)大幅提升。2022年公司高壓板塊實現(xiàn)收入49.77億元（+15.93%），毛利率24.41%（+7.59pct.）。
2023年營業(yè)收入有望達到110億元，國際業(yè)務(wù)有望扭虧。根據(jù)公司經(jīng)營計劃，2023年公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入100-110億元。2022年公司網(wǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)新簽合同額同比增長30%，網(wǎng)外業(yè)務(wù)新簽合同額同比增長109%，中標(biāo)非洲單體容量最大的儲能項目，訂單高增為公司遠期成長奠定良好基礎(chǔ)。2022年公司國際業(yè)務(wù)經(jīng)營主體平高國際虧損3.49億元，隨著疫情影響的消散和公司對于海外項目精細化管理的推進，我們預(yù)計2023年公司國際業(yè)務(wù)有望扭虧。
高壓開關(guān)領(lǐng)域持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)，生產(chǎn)效率提升30%以上。2022年公司推出的我國首款145千伏環(huán)保真空斷路器等系列產(chǎn)品獲得歐洲市場“綠卡”，24千伏中壓充氣柜首次打入歐洲高端市場。公司試點“工位制、節(jié)拍化”連續(xù)流生產(chǎn)模式，月均生產(chǎn)效率提高30%以上。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資強度不及預(yù)期；上游原材料大幅漲價；高壓開關(guān)行業(yè)競爭加劇。
投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
基于公司在手訂單情況和電網(wǎng)開工建設(shè)節(jié)奏，我們上調(diào)23-24年盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.06/8.01/9.29億元（23-24年原預(yù)測值為4.31/7.29億元），同比增速分別為138.6/58.3/16.0%，攤薄EPS分別為0.37/0.59/0.68元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為29.6/18.7/16.1倍，維持“買入”評級。
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