>> 財通證券-天目湖(603136)23Q1復(fù)蘇顯著，關(guān)注漂流等新項目建設(shè)投運(yùn)-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 941KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：天目湖發(fā)布2022年年報與2023年一季報。公司22年實現(xiàn)收入3.69億元，同比21年下降11.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤2030.69萬元，同比21年下降60.57%。
23Q1公司實現(xiàn)收入1.20億元，同比22Q1增長114.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤1914.39萬元，較22Q1扭虧為盈。
22年公司業(yè)務(wù)受疫情影響承壓，23Q1已展現(xiàn)強(qiáng)復(fù)蘇態(tài)勢。以產(chǎn)品劃分2022年全年營收情況，其中，山水園業(yè)務(wù)營業(yè)收入8646.06萬元，同比下降30.33%，毛利率48.21%，比上年減少14.65pct；南山竹海業(yè)務(wù)營業(yè)收入6971.34元，同比下降31.22%，毛利率43.68%，比上年減少16.05pct；水世界業(yè)務(wù)營業(yè)收入1404.57萬元，同比增長258.47%，毛利率15.64%，比上年增加186.70pct；溫泉業(yè)務(wù)3194.56萬元，同比下降10.24%，毛利率36.99%，比上年減少6.51pct；酒店業(yè)務(wù)1.43億元，同比增長15.26%，毛利率24.84%，比上年減少10.88pct；旅行社業(yè)務(wù)721.21萬元，同比下降9.10%，毛利率4.51%，比上年減少0.05pct。截至3月20日，天目湖山水園、南山竹海兩大景區(qū)累計接待游客約50萬人次，分別恢復(fù)到2022年、2019年的226.18%、193.61%，接待游客數(shù)量遠(yuǎn)超疫情前，領(lǐng)先行業(yè)增速。
深耕溧陽布局長三角，未來平橋漂流項目與南山小寨二期落地有望維持業(yè)績高增長。項目規(guī)劃方面：（1）持續(xù)推進(jìn)山水園景區(qū)夜游時間與內(nèi)容，23年山水園夜游項目于4月底啟動，較去年提前2個月；（2）推進(jìn)南山小寨二期項目開工建設(shè)工作，落地后提供500間客房及配套度假設(shè)施；（3）積極推進(jìn)平橋漂流項目的策劃與實施，漂流項目落地后進(jìn)一步加強(qiáng)公司暑期水項目布局；（4）推進(jìn)御水溫泉三期項目前期準(zhǔn)備工作。
投資建議：預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)營收7.08 / 8.05 / 10.08億元，歸母凈利潤2.19 / 2.61 / 3.23億元，對應(yīng)PE為24.1 / 20.2 / 16.4X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；項目建設(shè)不及預(yù)期。
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