>> 華泰證券-廣立微(301095)看好公司產(chǎn)品線擴張前景-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
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看好公司產(chǎn)品線擴張前景
2023年Q1公司實現(xiàn)營收0.22億元，同增59.4%；歸母凈利潤0.04億元，同增132.0%；扣非歸母凈利潤-0.01億元，同增92.5%。公司23Q1歸母凈利加速增長，預(yù)計主要軟件業(yè)務(wù)占比提升帶動毛利率顯著改善。我們看好公司跨產(chǎn)品線拓展帶來的市場空間提升前景，維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年EPS為0.97、1.45、2.21元。采用分部估值法，給予公司23年目標(biāo)市值234.3億元，其中軟件業(yè)務(wù)估值149.6億元，其他業(yè)務(wù)估值84.7億元，對應(yīng)目標(biāo)價117.15元（前值130.88），“買入”。
23Q1毛利率同/環(huán)比顯著提升，23年數(shù)據(jù)分析業(yè)務(wù)營收放量可期23Q1公司實現(xiàn)毛利率88.6%，同比22Q1提升18.4pct，環(huán)比22Q4提升18.7pct，在高毛利帶動下，23Q1公司凈利潤同比扭虧。我們認(rèn)為，公司高毛利率的背后，是軟件產(chǎn)品化能力的集中體現(xiàn)。據(jù)公司官網(wǎng)，2023年3月28日，公司發(fā)布全新缺陷數(shù)據(jù)管理與分析系統(tǒng)DE-DMS，配備自動分類功能（ADC），其平均分類精確度和平均召回率均達到99.5%以上，關(guān)鍵缺陷漏檢率和誤檢率均小于0.3%，節(jié)約人力檢測成本25倍以上，目前已在國內(nèi)多個大型晶圓廠得到應(yīng)用。我們認(rèn)為，隨著公司軟件產(chǎn)品線持續(xù)迭代擴張，2023年DataExp數(shù)據(jù)分析業(yè)務(wù)有望迎來收入高增長。
跨產(chǎn)品線拓展有望打開長期成長空間
我們認(rèn)為，從公司過去的發(fā)展歷史來看，跨產(chǎn)品線拓展是公司很重要的一條成長路徑。從測試芯片EDA，到數(shù)據(jù)分析軟件、WAT測試機，公司逐步形成覆蓋良率檢測全流程的產(chǎn)品布局。以數(shù)據(jù)分析軟件為例，公司將原有的電性測試數(shù)據(jù)分析工具延伸至覆蓋整個集成電路生命周期的半導(dǎo)體數(shù)據(jù)軟件系統(tǒng)，包括半導(dǎo)體通用數(shù)據(jù)分析DE-G、半導(dǎo)體良率分析與管理DE-YMS、缺陷數(shù)據(jù)分析與管理DE-DMS等，市場空間亦逐步擴寬。我們認(rèn)為，公司已與華虹集團、粵芯半導(dǎo)體、合肥晶合等國內(nèi)主要晶圓廠建立良好合作關(guān)系，具備豐富新產(chǎn)品落地場景和渠道基礎(chǔ)，產(chǎn)品線擴張有望助力公司快速成長。
擬設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)，生態(tài)壁壘有望進一步夯實
2023年2月21日廣立微發(fā)布公告，擬出資3000萬元（目標(biāo)規(guī)模1億元），共同發(fā)起設(shè)立“杭州財通領(lǐng)芯股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”，致力于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資。合伙企業(yè)將通過不限于并購、投資等方式，推動公司在制造類EDA及電性測試領(lǐng)域提前布局和產(chǎn)業(yè)鏈整合。我們認(rèn)為，公司或?qū)⒔柚a(chǎn)業(yè)投資，實現(xiàn)與被投企業(yè)在良率檢測軟硬件層面的協(xié)同發(fā)展，進一步夯實自身產(chǎn)業(yè)生態(tài)壁壘。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，市場競爭加劇。
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