>> 國泰君安-國電電力(600795)2023年一季報點評：主業(yè)盈利趨勢向上，資本開支提速-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
522KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
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本報告導(dǎo)讀：
投資收益及費用計提拖累短期業(yè)績，新能源轉(zhuǎn)型提速。
投資要點：
維持“增持”評級：公司迎來新能源發(fā)展大年，維持2023~2025年EPS0.39/0.51/0.59元。維持目標(biāo)價5.79元，維持“增持”評級。
1Q23業(yè)績低于我們預(yù)期。公司1Q23營收453億元，同比-3.1%；歸母凈利潤9.6億元，同比-8.6%，低于我們此前預(yù)期。1Q23扣非歸母凈利潤9.1億元，同比+4.3%；扣非ROE 2.01%，同比+0.11 ppts。
投資收益及費用計提拖累短期業(yè)績。我們判斷公司主業(yè)盈利仍處于向上通道，短期業(yè)績主要受如下因素拖累：1）1Q23公司投資凈收益-1.2億元，同比轉(zhuǎn)負(fù)（1Q22投資凈收益2.3億元），我們預(yù)計主要與參股煤礦投資收益同比下滑等因素有關(guān)。2）我們測算1Q23公司毛利率13.3%，同比-0.1 ppts；我們推測主要受費用計提擾動影響。公司1Q23上網(wǎng)電量959億千瓦時，同比-5.5%；平均上網(wǎng)電價0.463元/千瓦時，同比+2.1%。
資本開支加快，靜待新能源裝機(jī)提速。1Q23公司新能源上網(wǎng)電量53.7億千瓦時，同比+31.8%；截至1Q23末公司新能源裝機(jī)11.1 GW，同比+44.7%。2023年公司計劃投產(chǎn)新能源裝機(jī)8 GW，1Q23新增新能源裝機(jī)0.5 GW。1Q23公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金70.6億元，同比+29.1%，我們預(yù)計上游降價趨勢下公司2023年新能源裝機(jī)有望迎來加速增長。
風(fēng)險提示：新能源裝機(jī)不及預(yù)期、煤炭價格超出預(yù)期、電價低于預(yù)期等。
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