久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司披露2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，（1）公司2022年實(shí)現(xiàn)收入85.2億元，同比降低5.84%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同比降低39.44%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7631萬元，同比降低37.21%。（2）公司23Q1單季度實(shí)現(xiàn)收入20.96億元，同比基本持平，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤759萬元，同比增長123.41%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-428萬元，同比增長89.02%。
　　分業(yè)務(wù)看，22年母嬰商品銷售74.16億元，同比下降5.35%；母嬰服務(wù)銷售2.51億元，同比下降2.89%。分品類看，22年奶粉類銷售45.52億元，同比下降1.25%；零食輔食類銷售5.35億元，同比下降5.73%。
　　毛利率下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流微增。公司22年綜合毛利率為29.91%，同比降低0.69pp。期間費(fèi)用率為28.62%，同比降低0.35pp，其中，銷售費(fèi)用率為21.30%，同比降低0.12pp。22年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額6.19億元，同比增長3.41%；投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額1.31億元，同比增長110.81%，主要系投資理財(cái)產(chǎn)品、購買固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)支出減少。
　　疫后消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，著重提升經(jīng)營效率和經(jīng)營質(zhì)量。公司堅(jiān)持“從量到質(zhì)、超越競爭、效率閉環(huán)”的經(jīng)營策略，注重降本增效，嚴(yán)格把控費(fèi)用。公司在全國共擁有508家以場景化、服務(wù)化、數(shù)字化為基礎(chǔ)的大型數(shù)字化直營門店，預(yù)計(jì)23年將專注現(xiàn)有門店，提升經(jīng)營質(zhì)量和運(yùn)營效率。
　　盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為3.1、4.1、4.9億元，增速分別為150.1%、34.1%、18.4%，參考母嬰零售可比公司并考慮龍頭估值溢價(jià)，給予公司2023年45倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值為12.36元/股，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。人口出生率下降風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)增速和消費(fèi)水平或不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)。