久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)。22年?duì)I收42.2億元（YoY+4.6%），歸母凈利潤(rùn)5.0億元（YoY+3.7%）。22Q4收入13.4億元（YoY-3.9%），歸母凈利1.7億元（YoY-6.2%）。23Q1收入8.8億元（YoY-12.8%），歸母凈利潤(rùn)0.5億元（YoY-57.0%）。
　　2022年LCD產(chǎn)品貢獻(xiàn)行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力，DLP投影銷(xiāo)量下滑。根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)智能投影銷(xiāo)量為617.8萬(wàn)臺(tái)（YOY+29%）；銷(xiāo)額為125.3億元（YOY+8%）；均價(jià)同比下滑16%。均價(jià)下滑主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，低價(jià)LCD產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)84.2%，占比提升至63%；主打中高端市場(chǎng)的DLP，銷(xiāo)量下滑15.0%。分品牌來(lái)看，極米在中高端DLP市場(chǎng)龍頭地位穩(wěn)固，低端市場(chǎng)LCD品牌仍處于分散混戰(zhàn)期。
　　 23Q1弱需求下收入下滑，毛利率環(huán)比回升。收入方面，洛圖數(shù)據(jù)顯示23Q1國(guó)內(nèi)DLP投影整體銷(xiāo)量下滑18%，且公司22Q1基數(shù)較高，整體下滑-12.8%。盈利能力方面，23Q1毛利率觸底回升，主要因?yàn)?2Q4促銷(xiāo)折扣較多，后續(xù)隨著新品逐步放量，毛利率有望繼續(xù)提升。費(fèi)用方面，銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為15.2%/4.4%/-0.2%/11.3%，同比+1.5pct/+0.9pct/+0.0pct/+2.0pct，主要系收入基數(shù)下滑以及新品營(yíng)銷(xiāo)投放增加導(dǎo)致，因此Q1凈利率下滑至5.9%（YoY-6.1pct）。
　　新品已陸續(xù)推出，期待拐點(diǎn)。23年以來(lái)極米主品牌陸續(xù)推出H6、Z7X等主力新品；子品牌快樂(lè)星球的高性價(jià)比LCD產(chǎn)品也已推出，有望快速搶占低端市場(chǎng)份額。后續(xù)期待消費(fèi)需求逐步復(fù)蘇，內(nèi)銷(xiāo)重回正增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為5.6、6.9、8.3億元，同比增速分別為11.1%、23.1%、21.5%，最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為23.0x。參考可比公司估值水平，給予公司2023年25倍PE，對(duì)應(yīng)每股合理價(jià)值為199.20元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：部分核心零部件依賴外購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)疲軟。