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公司發(fā)布業(yè)績快報，預計2022Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.40億元，同比減少3.86%（未經(jīng)審計，下同）；預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比增長1.65%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.72億元，同比增長3.51%。2022Q4收入端降幅環(huán)比收窄，利潤端表現(xiàn)超預期，綜合考慮公司上新節(jié)奏以及國內消費復蘇的改善預期，我們預計公司經(jīng)營有望于2023Q2迎來拐點，重回高速增長，屆時估值亦有望迎來修復。預計公司2022-2024年歸母凈利潤為5.2/6.2/7.5億元，給予公司2023年25x-30xPE，取中間值對應目標價242元，維持“買入”評級。
　　▍22Q4業(yè)績超預期，靜待需求改善。極米科技發(fā)布業(yè)績快報，預計2022年實現(xiàn)營業(yè)收入42.22億元，同比增長4.57%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤5.16億元，同比增長6.69%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.47億元，同比增長4.29%。據(jù)此，我們推算公司2022Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.40億元，同比減少3.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比增長1.65%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.72億元，同比增長3.51%。綜合來看，受制于低迷的宏觀消費環(huán)境以及疫情放開后全國大面積感染造成的短時沖擊，公司收入端依然略有承壓，但降幅環(huán)比收窄，體現(xiàn)較強韌性；利潤端表現(xiàn)超預期，預計主要受益于匯兌收益及研發(fā)費用的加計扣除。
　　▍LCD放量需求高景氣，期待DLP產品疫后復蘇。從銷量的角度來看，2022年投影市場依然維持高景氣，根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，2022年國內智能投影銷量達617.8萬臺，同比+29%，但從均價的角度來看，同比下滑16%，產品結構出現(xiàn)顯著分化。其中LCD產品憑借成熟的技術水平以及較高的產品性價比在中低端市場（2000元以下）實現(xiàn)爆發(fā)式增長，通過錨定年輕群體對潮玩產品的敏感性，有效填補了入門市場的增量需求，2022年LCD產品銷量份額達63%，同比+19pcts（洛圖科技）。DLP產品性能更優(yōu)，且多錨定中端及高端市場，是品質消費的代表產品，但在宏觀消費環(huán)境持續(xù)低迷的大背景下，人們的消費意愿有所減弱。但我們認為DLP路線目前仍是中端及高端市場的最優(yōu)解，與LCD路線并無明顯的競爭關系，二者更多的是在不同價位段形成互補，預計隨著宏觀消費環(huán)境的復蘇，有望重回穩(wěn)健增長。
　　▍內銷新品助力需求恢復，海外市場穩(wěn)步拓展。內銷方面，公司DLP市場龍頭地位穩(wěn)固，線上銷額市占率超40%（洛圖口徑），2022H2以來公司陸續(xù)推出高端新品H5、H6以及極米神燈，進一步完善產品矩陣，補齊高亮與高清產品線，在6k-7k元價位段強化自身優(yōu)勢，預計隨著疫后消費的逐漸復蘇，公司堅持中高端市場的布局思路有望迎來收獲期，業(yè)績重回穩(wěn)健增長。外銷方面，公司海外渠道建設持續(xù)推進，目前已成功入駐bestbuy線上渠道，后續(xù)有望借此向北美線下拓展；此外，日本阿拉丁業(yè)務整合順利，目前已恢復供貨。
　　▍風險因素：疫后消費復蘇不及預期；公司海外拓展不及預期；公司新品推進不及預期。
　　▍投資建議：受疫情及宏觀消費疲軟沖擊，公司經(jīng)營短期承壓，估值自高點大幅回落，我們認為當前公司基本面已完成筑底，綜合考慮公司上新節(jié)奏以及國內消費復蘇的改善預期，我們預計公司經(jīng)營有望于2023Q2迎來拐點，業(yè)績重回穩(wěn)健增長，屆時估值亦有望迎來修復。結合公司2022年業(yè)績快報及可選消費將逐漸復蘇的預期，調整公司2022-2024年歸母凈利潤預測至5.2/6.2/7.5億元（前預測值為4.8/6.2/7.5億元），對應2022-2023年歸母凈利潤CAGR達20%。考慮到公司作為行業(yè)龍頭，海外拓展行業(yè)領先，給予公司203年1.2-1.5xPEG，對應2023年25-30x PE，取中間值對應目標242元，維持“買入”評級。