>> 國信證券-極米科技(688696)2022年度業(yè)績快報點評：四季度收入降幅收窄，盈利環(huán)比顯著改善-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
大小： |
345KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
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四季度收入有所改善，單季度利潤創(chuàng)新高。公司發(fā)布業(yè)績快報，2022年實現(xiàn)營收42.2億/+4.6%，歸母凈利潤5.2億/+6.7%，扣非歸母凈利潤4.5億/+4.3%。其中Q4收入13.4億/-3.9%，歸母凈利潤1.9億/+1.7%，扣非歸母凈利潤1.7億/+3.5%。公司Q4收入降幅收窄，環(huán)比有所改善，盈利小幅提升，單季度利潤規(guī)模創(chuàng)下新高。
收入降幅收窄，產(chǎn)品價格帶持續(xù)豐富。公司Q4收入降幅較Q3（-12%）明顯收窄，在行業(yè)承壓下凸顯龍頭韌性。1）內(nèi)銷：在疫情、LCD比例提升（2022年銷量份額63%/+19pct）的壓力下，公司新品極米神燈、H升級系列仍取得亮眼表現(xiàn)。2022年公司在智能投影行業(yè)銷額份額約35%，遠超行業(yè)二三名。
2）外銷：在可選消費大環(huán)境承壓背景下，預(yù)計外銷表現(xiàn)穩(wěn)健。日本市場對阿拉丁的整合高效推進，截至2023年1月，公司已完成對阿拉丁業(yè)務(wù)的交割，隨著整合完成，后續(xù)增長潛力有望充分釋放；歐美市場智能投影產(chǎn)品滲透率仍在提升，預(yù)計公司仍有較快增長。
盈利受所得稅變動提振。公司Q4營業(yè)利潤同比-8.4%，預(yù)計受研發(fā)投入加大等影響；但營業(yè)利潤表現(xiàn)環(huán)比Q3(-42.1%)顯著改善，預(yù)計經(jīng)營質(zhì)量有所提升。Q4歸母凈利潤率同比+0.8pct至13.9%，主要受到研發(fā)費用加計扣除所得稅的影響。展望后續(xù)，公司高端產(chǎn)品占比和費用投放效率仍有一定的提升空間，有望助力盈利能力保持在較為良好的水平。
新品升級實現(xiàn)全方位支撐，靜待需求回暖。極米是我國智能微投的首創(chuàng)者，在LED光機、自動對焦等軟硬件技術(shù)上均領(lǐng)先于行業(yè)，公司2月發(fā)布H和Play系列升級款H6和Play2，進一步強化7000元和2000元價格帶的領(lǐng)先地位。同時考慮到產(chǎn)品迭代周期和LCD市場的高速成長，預(yù)計后續(xù)差異化新品有望陸續(xù)面市。借助公司在產(chǎn)品、渠道和品牌端的存量優(yōu)勢，新品有望進一步引領(lǐng)行業(yè)增長。此外，2023年芯片供應(yīng)壓力邊際緩解，消費需求有望穩(wěn)步復(fù)蘇，隨著產(chǎn)品銷售規(guī)模的擴大和費用投放效率提升，公司經(jīng)營端有望回歸到此前高速成長的狀態(tài)。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；海外發(fā)展不及預(yù)期；芯片供應(yīng)不及預(yù)期。
投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
參考業(yè)績快報及當前疫情形勢，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤5.2、6.0、7.1億（前值為4.9、5.7、6.7億），增速7%、16%、18%，對應(yīng)PE=29、25、21倍，維持“買入”評級。
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