久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

銅金產(chǎn)量持續(xù)攀升，期待成本環(huán)比改善；維持“買入”紫金礦業(yè)1Q23實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)54.4億元，同比下滑11.1%，但環(huán)比大幅增長(zhǎng)61.2%，部分因?yàn)?Q22的減值計(jì)提。在重點(diǎn)項(xiàng)目的逐步提產(chǎn)驅(qū)動(dòng)下，1Q23公司銅金產(chǎn)量環(huán)比分別增長(zhǎng)5.4%以及3.7%，同比增長(zhǎng)24.4%和21.8%，且未來仍具備進(jìn)一步的增長(zhǎng)空間。1Q23公司礦業(yè)板塊毛利率環(huán)比改善5.5個(gè)百分點(diǎn)至53.5%。2022年公司在全球開展了多處優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購(gòu)，進(jìn)一步提高了公司在全球礦業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，并為其長(zhǎng)期發(fā)展提供動(dòng)能。維持A/H股的“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)16.4元（15x 23-24E平均EPS，與2010年來PE均值一致）和15.3港幣（較A股折價(jià)18%，與2020年來平均折價(jià)率一致）。23-25EEPS為0.90/1.28/1.56元。
　　銅金產(chǎn)量保持增勢(shì)，毛利率環(huán)比改善
　　1Q23公司銅金產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)同環(huán)比增長(zhǎng)：礦產(chǎn)銅同環(huán)比增長(zhǎng)24.4%/5.4%至24.5萬噸；礦產(chǎn)金同環(huán)比增長(zhǎng)21.8%/3.7%至15.95噸。在傳統(tǒng)銅金領(lǐng)域，公司未來仍有大幅的產(chǎn)量提升空間。根據(jù)公司23/25年產(chǎn)量指引，銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)95/117萬噸，礦產(chǎn)金產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)72/90噸。1Q23公司礦產(chǎn)銅均價(jià)為52,448元/噸，同比/環(huán)比-5.2/+19.9%；單位成本同比/環(huán)比+18.2%/+2.0%至21,640元/噸；毛利率同比/環(huán)比-8.2/+7.3個(gè)百分點(diǎn)至58.7%。1Q23黃金均價(jià)為387.4元/克，同比/環(huán)比+10.6%/-4.4%；單位成本同比/環(huán)比+15.7%/-8.8%至200元/克；毛利率同比/環(huán)比-2.3/+2.5個(gè)百分點(diǎn)至48.4%。
　　新能源金屬戰(zhàn)略布局，全球礦業(yè)龍頭再蓄能
　　2022年公司在全球開展了多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購(gòu)，新增權(quán)益資源儲(chǔ)量包括682噸金（規(guī)劃+現(xiàn)有產(chǎn)量共計(jì)22-24噸/年產(chǎn)量）、1,215萬噸當(dāng)量碳酸鋰（規(guī)劃產(chǎn)量12-15萬噸/年）、184萬噸鉬（規(guī)劃產(chǎn)量2.72萬噸/年）等。其中“兩湖一礦”的鋰資源項(xiàng)目將在2023年加速推進(jìn)建設(shè)，阿根廷3Q（一期2萬噸/年）以及西藏拉果錯(cuò)項(xiàng)目（一期2萬噸/年）均計(jì)劃于2023年底建成，23年公司碳酸鋰產(chǎn)量指引為3,000噸，2025年碳酸鋰年產(chǎn)量指引將達(dá)12萬噸，成為全球重要的鋰生產(chǎn)商。傳統(tǒng)銅金領(lǐng)域的持續(xù)擴(kuò)張以及鋰鉬等多樣化資產(chǎn)的配置將為公司的長(zhǎng)期發(fā)展提供資源保障。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；大宗商品價(jià)格下行。