>> 申萬宏源-蘇試試驗(300416)23年一季報超預期，凈潤率提升顯著-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
894KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布23年一季報，1-3月實現(xiàn)營收4.38億，同比增長27.45%，歸母凈利潤0.44億元，同比增長53.70%，扣非后歸母凈利潤0.41億元，同比增長62.73%。業(yè)績超市場預期。
投資要點：
一季度收入和利潤增長均超預期。23Q1收入增長27.45%，為21年一季度以來最高單季度增速，且去年一季度收入基數(shù)較高，彰顯公司強勁成長動能；歸母凈利潤增速遠高于收入增速，主要得益于公司利潤率水平超預期改善。
毛利率保持高位，凈利率再創(chuàng)同期歷史新高。毛利率端：一季度公司毛利率43.46%，同比小幅下滑0.39pct，我們判斷是因為設備板塊占比有所提升；凈利率端：一季度凈利率11.78%，同比提升1.69pct，扣非后凈利率9.35%，同比提升2.03pct。公司toB商業(yè)模式及高客戶復購率導致容易產(chǎn)生規(guī)模效應，未來隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+產(chǎn)能利用率提升，公司凈利率仍在向上通道。
加碼新能源汽車檢測、5G檢測，增資上海宜特，為公司增長再做中長期儲備。1）新能源汽車檢測：擬投入1.55億擴建項目，以新能源三電系統(tǒng)環(huán)境可靠性測試積累的基礎，拓展測試能力，包含環(huán)境可靠性測試、電磁兼容測試、安全類測試、性能試驗等，同步開發(fā)其他可服務的新能源汽車產(chǎn)品（動力系統(tǒng)、動力電池、整車控制系統(tǒng)、其他高壓與電動化部件、通訊數(shù)據(jù)總線與其他線束、基礎設施）。2）5G檢測：擬投入1.2億用于5G檢測，包括電磁輻射測試（SAR）系統(tǒng)、空中性能測試（OTA）系統(tǒng)、射頻性能兼容性測試（Conformance）系統(tǒng)及電磁兼容測試（EMC）系統(tǒng)四大子系統(tǒng)。3）增資上海宜特：擬引入外部投資者及公司持股平臺等機構(gòu)及個人共同增資宜特3.8億元，本次增資將增強上海宜特的資本實力，擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，進一步提升市場競爭力及品牌影響力。同時本次增資將引入高管團隊和上海宜特員工持股平臺，有利于充分調(diào)動公司及上海宜特管理層和核心員工的積極性、主動性，夯實公司業(yè)務發(fā)展的人才基礎，推動公司及上海宜特長期穩(wěn)健發(fā)展。
維持盈利預測，維持“買入”評級。預計23-25年歸母凈利潤分別為3.74、4.83、6.24億元，公司當前股價對應23-25年P(guān)E分別為30X、23X、18X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；行業(yè)競爭加劇風險等。
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