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新能源領(lǐng)域快速增長，公司一季度業(yè)績超預(yù)期
　　2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收7.04億元（同比+44.36%），歸母凈利潤1.61億元（同比+59.49%），扣非歸母凈利潤1.60億元（同比+64.70%），業(yè)績超市場預(yù)期。我們判斷公司2023Q1業(yè)績增長主要系：（1）22年同期公司受疫情影響基數(shù)較低；（2）下游鋰電、光伏行業(yè)自動化需求持續(xù)高漲帶動公司業(yè)績提升。展望2023年，光伏行業(yè)處于產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)迭代的時間節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)鋰電、光伏等新能源領(lǐng)域?qū)ψ詣踊悴考枨髮⒊掷m(xù)旺盛，公司份額有望繼續(xù)提升；同時公司將繼續(xù)拓展醫(yī)療、教育、汽車等新興市場，形成新的利潤增長點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司2023年業(yè)績將保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。
　　銷售毛利率穩(wěn)中有升，規(guī)模效應(yīng)下利潤率仍有提升空間
　　2023Q1公司銷售毛利率為41.7%，同比+2.0pct。銷售凈利率為22.9%，同比+2.2pct，我們判斷公司銷售凈利率提升主要系營收規(guī)模擴(kuò)張下規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)，費(fèi)控能力提升。2023Q1公司期間費(fèi)用率為13.3%，同比-1.7pct，其中銷售/管理（含研發(fā)）/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.8%/9.77%/-0.3%，同比分別-1.1pct/ -0.6pct/0.0pct。此外，公司2023Q1經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-0.82億元，與2022Q1的-0.78億元基本持平，主要系為后續(xù)訂單進(jìn)行材料儲備發(fā)生的付款支出增加。
　　訂單較為飽滿，產(chǎn)品體系逐步豐富
　　截至2023Q1末公司合同負(fù)債為0.59億元，同比-12%；存貨為6.0億元，同比+32%。公司產(chǎn)品體系逐步豐富，截至2022年底已成功開發(fā)涵蓋210個大類、3539個小類、150余萬個SKU的FA工廠自動化零部件產(chǎn)品體系，年成交客戶數(shù)突破3.22萬家，年訂單處理量約110萬單，年出貨總量約為450萬項(xiàng)次，均較2021年有大幅提升。
　　定增助力產(chǎn)能突破，F(xiàn)B業(yè)務(wù)打開長期空間
　　2023年1月，公司公告擬在創(chuàng)業(yè)板向特定對象發(fā)行股票不超過9631.2萬股，募集資金不超過26.5億元，主要用于怡合達(dá)智能制造供應(yīng)鏈華南中心二期項(xiàng)目及怡合達(dá)智能制造暨華東運(yùn)營總部項(xiàng)目。就華東運(yùn)營總部項(xiàng)目而言，公司已與昆山市千燈鎮(zhèn)政府簽署投資總額12億元的項(xiàng)目投資協(xié)議，項(xiàng)目計(jì)劃于2023年10月開工，建設(shè)周期24個月，預(yù)計(jì)于2026年達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能，2028年實(shí)現(xiàn)銷售收入不低于30億元。此外，本次兩個募投項(xiàng)目中均計(jì)劃建設(shè)FB云制造車間，有利于增加公司非標(biāo)零部件產(chǎn)品產(chǎn)能，打開公司長期成長空間。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到下游通用制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.0（維持）/9.2（維持）/12.0（維持）億元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為36/28/21倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：下游行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、市場競爭加劇的風(fēng)險。