久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2023年一季報(bào)：2023Q1公司實(shí)現(xiàn)收入25.22億元（同比+51.11%），歸母凈利潤(rùn)0.87億元（同比-29.57%，環(huán)比-38.2%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.63億元（同比-44.37%，環(huán)比-43.9%），Q1公司收入表現(xiàn)靚麗主要系國(guó)內(nèi)紙價(jià)抬升且公司出口表現(xiàn)靚麗，此外漿板、木片收入增加；盈利承壓主要系原材料價(jià)格上漲。
　　成本步入下行通道，預(yù)計(jì)漿紙盈利逐步改善。成本方面，Q1內(nèi)盤針葉漿/闊葉漿分別同比+6.4%/+4.9%、環(huán)比-5.6%/-10.8%，公司使用高價(jià)木漿導(dǎo)致盈利承壓。伴隨Arauco和UPM漿線投產(chǎn)，當(dāng)前紙漿供需矛盾放大，漿價(jià)下跌超預(yù)期，此外公司自供漿比率超過(guò)50%，且持續(xù)通過(guò)技術(shù)手段優(yōu)化原材料配比，預(yù)計(jì)Q2起成本壓力逐步緩解。需求方面，Q1雙膠紙/銅版紙市場(chǎng)價(jià)分別同比+13.8%/+3.8%、環(huán)比+0.5%/+0.5%，文化紙教材教輔招標(biāo)旺季，公司于2-3月相繼發(fā)布兩輪提價(jià)函，由于公司下游客戶以黨建期刊、教輔教材為主，提價(jià)效果顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)Q2漿紙盈利逐步改善。
　　林業(yè)碳匯再下一城；化工新品有望放量。1）碳匯：3月公司與五峰長(zhǎng)森林業(yè)投資開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司簽訂林業(yè)碳匯開(kāi)發(fā)項(xiàng)目合同，五峰縣預(yù)計(jì)可供開(kāi)發(fā)面積約為177萬(wàn)畝，截至Q1末公司碳匯已布局23個(gè)省市、簽訂正式開(kāi)發(fā)合同面積3688萬(wàn)畝（其中農(nóng)田碳匯256萬(wàn)畝），第一期開(kāi)發(fā)面積341萬(wàn)畝，合作項(xiàng)目及規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，且碳匯產(chǎn)品類型持續(xù)豐富。目前公司充分籌備已簽約項(xiàng)目PDD文件編制，且儲(chǔ)備能源、鋼鐵等行業(yè)大型國(guó)企央企客戶資源，我們預(yù)計(jì)CCER審批窗口開(kāi)放后可快速提交審批量約達(dá)到200萬(wàn)噸，業(yè)績(jī)有望持續(xù)兌現(xiàn)。2）化工：2022年下半年公司新產(chǎn)品高純度雙氧水正式投產(chǎn)，伴隨新增產(chǎn)能穩(wěn)步拓展，預(yù)計(jì)持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量。
　　盈利短期承壓，費(fèi)用表現(xiàn)穩(wěn)定。2023Q1公司毛利率為11.81%（同比-6.9pct、環(huán)比-0.7pct），歸母凈利率為3.47%（同比-4.0pct、環(huán)比-0.7pct），原材料價(jià)格高企至盈利承壓；Q1銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.19%/3.43%/3.52%（分別同比-0.2pct/-1.4pct/+0.4pct），費(fèi)用表現(xiàn)穩(wěn)中向好。
　　原料采購(gòu)影響現(xiàn)金流，營(yíng)運(yùn)能力穩(wěn)定。2023Q1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為0.14億元（同比-0.07億元），主要系漿價(jià)上行期間原材料成本支出增加及支付稅費(fèi)較多。截至2023Q1末公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)293.73天（同比-179.70天）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)24.53天（同比-9.41天）、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)65.48天（同比-36.56天），營(yíng)運(yùn)能力穩(wěn)定提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司林業(yè)碳匯業(yè)務(wù)依托技術(shù)團(tuán)隊(duì)、背景、資源多重優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑壁壘，CCER審批重啟后業(yè)績(jī)有望兌現(xiàn)，此外漿紙主業(yè)盈利逐步改善、化工持續(xù)放量。
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為7.2/8.1/9.7億元，對(duì)應(yīng)PE為18X/16X/13X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成本超預(yù)期波動(dòng)，碳中和政策低于預(yù)期。