>> 民生證券-中曼石油(603619)2023年一季報點(diǎn)評：23Q1業(yè)績大幅增長，成長性持續(xù)兌現(xiàn)-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 928KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰 |
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事件：2023年4月27日，公司發(fā)布了2023年第一季度報告。2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.98億元，同比增長48.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.12億元，同比增長193.20%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.10億元，同比增長208.76%。
23Q1原油以量補(bǔ)價，收入依然實(shí)現(xiàn)高增長。2022年第一季度因俄烏沖突，國際油價上漲至歷史高位，而隨著俄烏沖突影響消退，油價同比有所下滑，2023年第一季度，布倫特原油期貨結(jié)算均價為82.10美元/桶，同比下降16.14%。然而，從產(chǎn)量來看，22Q1溫宿油田平均日產(chǎn)量僅為914.3噸/日，截至2023年3月11日，公司溫宿項目日產(chǎn)油1500.29/日，相比22Q1日產(chǎn)量增長64.09%，公司溫宿項目產(chǎn)量高增，推動公司收入實(shí)現(xiàn)高速增長。
勘探到生產(chǎn)一體化，成本優(yōu)勢突出。公司持續(xù)整合三大業(yè)務(wù)板塊優(yōu)勢資源，強(qiáng)化一體化運(yùn)作模式，擁有油氣勘探開發(fā)、油服工程服務(wù)、石油裝備制造一體化產(chǎn)業(yè)鏈的核心競爭力。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)毛利率47.82%，同比2022Q1提升5.04pct，環(huán)比2022Q4降低0.08pct，公司成本優(yōu)勢再度凸顯，高毛利率水平得以延續(xù)。
海外堅戈油田有望并表，2023年產(chǎn)量增長可期。2022年公司收購了哈薩克斯坦的堅戈和岸邊兩個區(qū)塊，其中，堅戈油田2021年產(chǎn)量8.95萬噸、2022年1-7月產(chǎn)量為3.65萬噸，該項目有望在2023年并表，且目前公司已多次為堅戈油田提供鉆井、修井等服務(wù)，預(yù)計堅戈油田2023年產(chǎn)量有望在原基礎(chǔ)上再度提升，驅(qū)動公司2023年權(quán)益產(chǎn)量增長。
油服需求回暖，合同金額同比上升。2023年第一季度，公司簽訂合同數(shù)量37個，合同金額合計2.91億元，同比增長28.76%。其中，海外鉆井項目簽訂合同金額1.12億元，國內(nèi)鉆井項目簽訂合同金額1.47億元，設(shè)備銷售及租賃簽訂合同金額0.32億元。總體來看，公司油服業(yè)務(wù)需求回暖，毛利率有望回升。
投資建議：我們預(yù)計，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為8.61/12.01/14.34億元，對應(yīng)當(dāng)前股本的EPS分別為2.15/3.00/3.58元/股，對應(yīng)2023年4月27日收盤價的PE分別為8/6/5倍；考慮到公司定增發(fā)行股票已獲上交所受理，假設(shè)公司募集資金總額為16.9億元、向特定對象發(fā)行股本數(shù)量1.2億股、發(fā)行費(fèi)用率5%，則定增后公司EPS分別為1.66/2.36/2.81元/股，對應(yīng)2023年4月27日收盤價的PE分別為10/7/6倍，由于公司原油產(chǎn)量具備高成長性，疊加一體化成本優(yōu)勢，PE估值仍有提升空間，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：油價大幅下降風(fēng)險；勘探進(jìn)程不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；海外疫情反復(fù)影響海外油田作業(yè)的風(fēng)險。
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