>> 申萬宏源-海油工程(600583)2023Q1業(yè)績點(diǎn)評：油服景氣拉動主營業(yè)績增長，雙輪驅(qū)動引領(lǐng)成長空間-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
914KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋濤 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
公司公告：2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.97億元，同比增長46.9%，環(huán)比下降35.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.5億元，同比增長279.6%，環(huán)比下滑28.0%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.24億元，同比增長496.8%，環(huán)比增長38.5%，考慮到油服行業(yè)景氣逐步復(fù)蘇，公司業(yè)績符合預(yù)期。
油價持續(xù)高位震蕩，油服景氣拉動公司業(yè)績。自2020年復(fù)蘇以來，國際油價持續(xù)在高位震蕩，前期高油價對于油服行業(yè)的拉動效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。以此為契機(jī)，公司積極推進(jìn)國內(nèi)外油氣工程建設(shè)，陸地建造工作量、LNG項(xiàng)目工作量和海上安裝船天均同比增長，Q1公司共運(yùn)行規(guī)模以上項(xiàng)目67個，建造業(yè)務(wù)完成鋼材加工量12.0萬結(jié)構(gòu)噸，較上年同期增長44%；安裝等海上作業(yè)投入0.62萬船天，較去年同期0.50萬船天增長24%。
立足海洋工程主業(yè)，資本開支有望提供業(yè)績支撐。公司是國內(nèi)惟一一家集海洋石油、天然氣開發(fā)工程和液化天然氣工程于一體的大型工程總承包公司，在傳統(tǒng)海域總包能力成熟，深水作業(yè)能力不斷取得重大突破。公司新簽合同58.71億元，較去年同期增加20.66%，其中傳統(tǒng)油氣領(lǐng)域訂單繼續(xù)保持穩(wěn)定，重點(diǎn)合同包括綏中-錦州油田群岸電項(xiàng)目、流花11-1油田在役設(shè)施廢棄處置項(xiàng)目、渤中19-6氣田13-2區(qū)塊5井區(qū)EPC項(xiàng)目等。據(jù)IHS預(yù)計(jì)，2023年全球上游海上勘探開發(fā)資本支出總量較2022年相比增加11%，同時中國海油2023年資本支出預(yù)算總額為1000億-1100億元，開發(fā)勘探和領(lǐng)域分別占比18%和59%，有望繼續(xù)對公司工作量提供有力支撐。
布局LNG和海上風(fēng)電，雙輪驅(qū)動引領(lǐng)成長。在LNG需求爆發(fā)的背景下，LNG儲罐及接收站成為市場稀缺資源，公司近幾年實(shí)施了俄羅斯Yamal、北美殼牌等一批大型LNG模塊化建造項(xiàng)目，推動非海洋工程項(xiàng)目占比大幅提升到2022年的30%，成為公司業(yè)績增長的主要驅(qū)動之一。同時受益于政策支持以及公司在遠(yuǎn)海的工程建造能力，公司在海上風(fēng)電領(lǐng)域深入布局，由公司EPCI總承包的我國首座深遠(yuǎn)海浮式風(fēng)電平臺“海油觀瀾號”陸地建造完工，將安裝于海南文昌海域，標(biāo)志著我國深遠(yuǎn)海風(fēng)電關(guān)鍵技術(shù)取得重大進(jìn)展。
投資分析意見：考慮到后續(xù)國際油價有望持續(xù)高位震蕩，我們認(rèn)為油服板塊或?qū)⒂瓉沓掷m(xù)復(fù)蘇，同時國內(nèi)保障能源安全政策有力推進(jìn)將帶動公司海洋工程業(yè)務(wù)量持續(xù)提升，而隨著LNG項(xiàng)目以及海上風(fēng)電等新興業(yè)務(wù)的布局加速，公司業(yè)績有望迎來雙輪驅(qū)動，我們維持2023-2025年公司歸母凈利潤分別為20.07/24.49/28.31億元，對應(yīng)的PE分別為14倍/11倍/10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國際油氣價格波動；上游資本開支不及預(yù)期；HSSE風(fēng)險等。
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