久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

首批6家地產(chǎn)標(biāo)的如期出表，公司生物醫(yī)藥板塊收入增長(zhǎng)超預(yù)期。地產(chǎn)剝離如期推進(jìn)，主業(yè)經(jīng)營(yíng)聚焦、團(tuán)隊(duì)人員調(diào)整有望帶來(lái)經(jīng)營(yíng)效率的持續(xù)優(yōu)化和長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性的提升。依托集團(tuán)強(qiáng)勁研發(fā)實(shí)力：○1璦爾博士反重力系列、頤蓮嘭嘭霜逐步起量，助推品牌煥新升級(jí)；○2醫(yī)藥業(yè)務(wù)加速整合資源，拓展銷(xiāo)售渠道，圍繞中藥“全鏈條+多元化”拓展管線，并開(kāi)展“植物提取物+”大健康產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，擴(kuò)大功能性食品布局；○3原料業(yè)務(wù)有望獲取醫(yī)藥級(jí)玻尿酸增量市場(chǎng)，并借力合成生物進(jìn)軍大發(fā)酵領(lǐng)域。我們維持公司2023年目標(biāo)估值136億元，維持目標(biāo)價(jià)13元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　▍首批地產(chǎn)資產(chǎn)如期出表，生物醫(yī)藥板塊營(yíng)收增長(zhǎng)超預(yù)期。1Q23，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.72億元/-14.17%，毛利率39.39%/-1.66 ppts，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.29億元/+95.09%，凈利率10.17%/+5.69 ppts，實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤(rùn)0.15億元/-75.99%，扣非歸屬凈利率1.19%/-3.07%，公司總資產(chǎn)124.32億元/-78.74%。公司旗下福瑞達(dá)醫(yī)藥集團(tuán)1Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.49億元/+19.91%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)0.44億元/+36.32%，歸屬凈利率6.78%/+0.86 ppts。2023年3月，公司根據(jù)重大資產(chǎn)出售事項(xiàng)安排完成第一次6家標(biāo)的公司交割，剩余2家標(biāo)的公司將于2023年10月前完成交割。相關(guān)資產(chǎn)出表后，公司總資產(chǎn)大幅減額，資產(chǎn)出表確認(rèn)1.17億元投資收益致使歸屬凈利潤(rùn)大幅增加。
　　▍化妝品業(yè)務(wù)高基數(shù)下逆勢(shì)增長(zhǎng)，璦爾博士、頤蓮各有新款大單品起量。1Q23，公司化妝品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.73億元/+12.68%，毛利率62.86%/+1.30 ppts。值得注意的是，公司化妝品業(yè)務(wù)1Q22實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.19億元（占全年收入21%，貢獻(xiàn)較高、淡季不淡）/+95.31%，1Q23系高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，我們對(duì)公司化妝品業(yè)務(wù)后續(xù)季度增長(zhǎng)抱有信心?！?璦爾博士：微晶水、閃充面霜起量，抖音平臺(tái)高增：璦爾博士實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.43億元/+8.00%。據(jù)魔鏡市場(chǎng)情報(bào)，璦爾博士淘系平臺(tái)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額約1.64億元/-22%，反重力水乳套裝/微晶水/閃充面霜列品牌1Q23銷(xiāo)售榜4~6名；據(jù)蟬媽媽數(shù)據(jù)，璦爾博士抖音實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額約60~125萬(wàn)元/+178%（以中值計(jì)），反重力水乳套/閃充面霜成為益生菌面膜外銷(xiāo)量最多的產(chǎn)品?！?頤蓮：淘系嘭嘭霜擠入前五，抖音以噴霧放量增長(zhǎng)：頤蓮實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.71億元/+5.56%。據(jù)魔鏡市場(chǎng)情報(bào)，頤蓮淘系平臺(tái)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額9705萬(wàn)元/+9%，嘭嘭霜成為品牌除噴霧外的第二大單品，列1Q23品牌銷(xiāo)售榜第5位；據(jù)蟬媽媽數(shù)據(jù)，頤蓮抖音實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售約25~57.5萬(wàn)元/+55%（以中值計(jì)），抖音平臺(tái)銷(xiāo)售仍以噴霧為主?！?其他品牌1Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.59億元/+84.37%，銷(xiāo)售規(guī)模相對(duì)較小，維持相對(duì)高速增長(zhǎng)。綜合而言，璦爾博士、頤蓮在淘系平臺(tái)承壓的背景下，利用抖音平臺(tái)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，以中值計(jì)算抖音平臺(tái)銷(xiāo)售比淘系+抖音銷(xiāo)售分別達(dá)36%/30%。我們預(yù)計(jì)抖音平臺(tái)高增或致公司營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用有所提升，未來(lái)或隨營(yíng)銷(xiāo)節(jié)奏調(diào)整、規(guī)模上量逐步優(yōu)化，提升盈利能力。
　　▍醫(yī)藥業(yè)務(wù)拓展線上銷(xiāo)售板塊高增，原料業(yè)務(wù)積極出新收入平穩(wěn)。公司醫(yī)藥板塊1Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.43億元/+58.89%，毛利率56.40%/+0.94 ppts。醫(yī)藥板塊受益于疫情后線下渠道逐漸恢復(fù)，感冒藥需求旺盛。旗下明仁頸痛片、小兒解感顆粒獲中國(guó)藥店店員推薦率最高品牌、西湖獎(jiǎng)最受藥店歡迎明星單品等獎(jiǎng)項(xiàng)；同時(shí)，公司積極拓展線上營(yíng)銷(xiāo)渠道，助力銷(xiāo)售增長(zhǎng)。原料及衍生產(chǎn)品、添加劑板塊1Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.76億元/-1.30%，毛利率30.46%/-4.17 ppts。1Q23，公司新上市2款化妝品原料、1款農(nóng)業(yè)發(fā)酵原料，福瑞達(dá)生科1個(gè)項(xiàng)目被列入省科技示范工程、2個(gè)項(xiàng)目達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平；福瑞達(dá)生物股份2個(gè)項(xiàng)目被評(píng)為國(guó)際先進(jìn)水平。
　　 ▍地產(chǎn)剝離如期推進(jìn)，業(yè)務(wù)聚焦經(jīng)營(yíng)提效。根據(jù)公司公告，2023/03/03，公司根據(jù)重大資產(chǎn)出售事項(xiàng)安排完成第一批次6家標(biāo)的資產(chǎn)交割，剩余2家標(biāo)的公司將于2023/10/31前完成交割。首批6個(gè)標(biāo)的公司出表確認(rèn)1.17億元投資收益，項(xiàng)目溢價(jià)出表。剝離后公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步聚焦、團(tuán)隊(duì)人員調(diào)整，有望帶來(lái)公司經(jīng)營(yíng)效率的持續(xù)優(yōu)化。依托集團(tuán)強(qiáng)勁研發(fā)實(shí)力，璦爾博士有望延續(xù)快速增長(zhǎng)、頤蓮或可借助原料、研發(fā)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品煥新；醫(yī)藥業(yè)務(wù)拓展銷(xiāo)售、同時(shí)圍繞中藥“全鏈條+多元化”拓展管線，并開(kāi)展“植物提取物+”大健康產(chǎn)品開(kāi)發(fā)；原料業(yè)務(wù)拓展醫(yī)藥級(jí)玻尿酸市場(chǎng)，借力合成生物進(jìn)軍大發(fā)酵。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：公司資產(chǎn)重組具有不確定性；行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)；公司化妝品業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；原料業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇；醫(yī)藥產(chǎn)品價(jià)格下降幅度超出預(yù)期；醫(yī)藥行業(yè)政策及研發(fā)不確定性風(fēng)險(xiǎn)；功能性原料市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期或競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)超出預(yù)期；關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：璦爾博士反重力系列、頤蓮嘭嘭霜逐步起量，助推品牌煥新升級(jí)；醫(yī)藥業(yè)務(wù)加速整合資源，拓展銷(xiāo)售渠道，圍繞中藥“全鏈條+多元化”拓展管線，并開(kāi)展“植物提取物+”大健康產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，擴(kuò)大功能性食品布局；原料業(yè)務(wù)有望獲取醫(yī)藥級(jí)玻尿酸增量市場(chǎng)，并借力合成生物進(jìn)軍大發(fā)酵領(lǐng)域。我們維持公司2023/24/25年?duì)I業(yè)收入預(yù)