>> 光大證券-晶品特裝(688084)2022年報及23年一季報點評：裝備無人化趨勢受益明確，期待增長彈性釋放-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 561KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宇辰,王凱 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：晶品特裝發(fā)布2022年度報告和2023年第一季度報告，2022年公司營業(yè)收入2.80億元，同比減少33.70%；歸母凈利潤0.45億元，同比減少25.08%。
2023年第一季度：公司營業(yè)收入0.14億元，同比減少55.17%；歸母凈利潤-0.10億元；尚未確認收入的在手訂單金額約為1.33億元。
點評：公司2022年度光電偵察設備業(yè)務下滑，軍用機器人和技術服務業(yè)務均出現(xiàn)顯著增速。公司22年收入受最終客戶軍方采購計劃影響，目前公司在手訂單充足，主業(yè)保持穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。1）光電偵察設備收入同比減少80.14%至0.59億元，同時毛利率增長8.32pct至36.60%。2）軍用機器人收入同比增長65.65%至1.74億元，同時毛利率增長4.19pct至41.31%。3）技術服務收入同比大幅增長140.59%至0.32億元，同時毛利率增長92.88pct至39.64%。4）22年持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用投入0.43億元，同比增加94.60%。
光電偵察設備業(yè)務：1）公司突破多傳感器融合探測技術、微小型高精度等關鍵技術，開發(fā)出多類光電偵察設備及無人機載光電吊艙產品，多款型號在軍隊競標綜評位列第一。2）無人系統(tǒng)應用拉動光電偵察設備需求彈性，公司著力于超近程無人機，專注微小型光電吊艙的研發(fā)，未來巡飛彈年采購數(shù)量空間巨大。3）公司營收易受訂單及收入確認的大幅影響，受益于巡飛彈和無人機光電設備放量，公司在該領域有望迎來可觀的盈利空間。
軍用機器人業(yè)務：1）公司系國內軍用機器人整機和相關部件的核心供應商，積極布局無人化、智能化作戰(zhàn)裝備，突破并掌握了高效動力驅動、高適應性底盤等核心關鍵技術。2）自主開發(fā)系列地面機器人和無人車，已有多款參與軍方招標或評測，中標后將帶動業(yè)務釋放利潤彈性。3）受益于無人化作戰(zhàn)，地面無人化裝備從支援保障型向作戰(zhàn)型轉變，需求有望迎來長期增長。
技術服務業(yè)務：1）注重軍民兩用技術發(fā)展，大力拓展核心技術及產品在民用市場的應用。2）受托研制項目需求多樣化且多屬定制產品，不同項目周期跨度長短不一，研究難度存在差異，研制過程存在不可預見性。
盈利預測、估值與評級：考慮到公司訂單釋放以及收入確認節(jié)奏，我們小幅調整23-24年歸母凈利潤至0.97/1.46億元（較上次預測-8.1%/-4.6%），新增25年預測2.25億元，我們預測23-25年歸母凈利潤分別同比增長113.7%/50.5%/54.7%；當前股價對應PE為62/41/27倍。公司作為光電偵察設備與軍用機器人領域重要供應商，雖業(yè)績受訂單影響有所波動，但主營業(yè)務領域需求彈性充足，未來盈利增長空間顯著，看好公司后期發(fā)展，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇，研發(fā)不及預期，下游需求不及預期。
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