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事件：
　　2023年4月25日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告和2023年第一季度報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.78億元，同比增長33.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4106.63萬元，同比增長1391.59%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3180.0萬元，同比增長1391.59%。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.55億元，同比下降12.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2491.16萬元，同比下降453.29%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-2773.77萬元，同比下降653.84%。
　　凈利潤扭虧為盈，Q1業(yè)績受汽車整廠商需求疲軟影響：受益于購置稅減半等促消費(fèi)政策和新能源汽車的快速增長，國內(nèi)乘用車市場銷量上漲，帶動公司線束產(chǎn)品營收上漲。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.78億元，同比增長33.91%。2022年度，在鞏固公司現(xiàn)有客戶外，公司還積極開拓新客戶，目前已接受長城汽車、長安汽車、沃爾沃汽車、合眾汽車、集度汽車等知名汽車整車廠的潛在供應(yīng)商資格審核，為公司未來發(fā)展儲備優(yōu)質(zhì)客戶群體。2022年公司歸母凈利潤為4106.63萬元，較去年同期增長1391.59%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2023年第一季度，受汽車終端市場疲軟、汽車整車廠商需求減弱的影響，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.55億元，同比下降12.72%。訂單下滑導(dǎo)致生產(chǎn)人員效率降低，同時(shí)公司的折舊/攤銷和銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)等費(fèi)用環(huán)比變動不大，綜合導(dǎo)致公司凈利潤虧損。
　　高壓線束收入占比增加，盈利能力改善：
　　公司高毛利的新能源汽車高壓線束收入占比增加，公司盈利能力得到有效改善。2022年公司銷售毛利率為11.26%，同比增加1.73pct；凈利率為1.25%，同比增加1.29pct。其中2022年Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)凈利率2.56%，同比增加8.31pct。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)凈利率-3.80%,同比下降4.74pct，主要系主營業(yè)務(wù)收入下降而費(fèi)用變動不大影響。預(yù)計(jì)隨著汽車行業(yè)需求回暖、公司新能源汽車高壓線束產(chǎn)品收入占比增加，盈利能力有望得到進(jìn)一步改善。
　　積極開拓新能源高壓線束市場，非公開募投擴(kuò)大產(chǎn)能：
　　公司積極開拓新能源高壓線束市場，2022年公司陸續(xù)取得理想汽車W01高低壓線束、理想X04高壓線束，智己汽車S12L高壓線等項(xiàng)目定點(diǎn)；陸續(xù)實(shí)現(xiàn)了賽力斯·問界M5、問界M7、問界M5 EV高低壓線束，理想汽車L9、L8高壓線束等項(xiàng)目量產(chǎn)。優(yōu)質(zhì)的客戶資源與項(xiàng)目將助力公司有效提升其在新能源高壓線束市場的份額。公司于2022年7月非公開發(fā)行募集資金7.03億元，用于昆山澤軒汽車線束部件生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)以擴(kuò)大產(chǎn)能，滿足訂單需求。隨著昆山澤軒汽車線束部件生產(chǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)與投產(chǎn)，公司將進(jìn)一步提升產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)降本增效，鞏固其在汽車線束領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
　　投資建議：
　　公司是目前為數(shù)不多進(jìn)入全球整車制造廠商供應(yīng)商體系的內(nèi)資汽車線束廠商之一。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為44.00/59.77/80.77億元，同比增長34.2%/35.8%/35.1%；歸母凈利潤分別為1.02/1.48/2.26億元，同比增長147.8%/45.8%/52.1%；對應(yīng)EPS分別為0.23/0.34/0.52元。我們給予公司2024年52倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.68元，維持“買入A”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)周期波動、客戶集中度較高、原材料價(jià)格
　　波動、疫情蔓延及芯片短缺、新產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。