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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.89億元，同
　　比減少15.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.20億元，同比減少35.68%；
　　實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.40億元，同比減少42.77%。此前公司已發(fā)布2022年年報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.49億元，同比減少17.19%；
　　實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.05億元，同比減少25.17%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.21億元，同比減少33.24%。2022年業(yè)績(jī)承壓，22Q4-23Q1邊際改善：
　　全年來(lái)看，受宏觀經(jīng)濟(jì)、地緣政治、新冠疫情等影響，電子產(chǎn)品行業(yè)整體需求放緩，下游廠商處于去庫(kù)存階段，公司稼動(dòng)率處于較低水平，
　　營(yíng)收及盈利均有所下滑。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.49億元（YoY17.19%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.05億元（YoY-25.17%），毛利率44.10%
　?。╕oY-4.65pct），凈利率29.25%（YoY-3.13pct）。分產(chǎn)品來(lái)看，1）電子元件及材料：營(yíng)收14.61億元（YoY-30.52%），營(yíng)收占比28.38%（YoY-5.44pct），毛利率44.86%（YoY-8.67pct）；
　　2）通信部件：營(yíng)收14.79億元（YoY-15.99%），營(yíng)收占比28.71%（YoY+0.41pct），毛利率48.13%（YoY-1.85pct）；
　　3）半導(dǎo)體部件：營(yíng)收9.80億元（YoY-16.27%），營(yíng)收占比19.03%（YoY+0.21pct），毛利率30.74%（YoY-6.84pct）。
　　22Q4單季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.96億元（YoY-26.72%，
　　QoQ+12.80%），反映出需求環(huán)比好轉(zhuǎn)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.62億元（YoY13.81%，QoQ-13.66%）；毛利率41.77%（YoY+0.86pct，QoQ+2.95pct），
　　推測(cè)主要系需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)稼動(dòng)率提升所致；凈利率21.90%（YoY+3.26pct，QoQ-6.76pct），環(huán)比下滑主要系四季度管理費(fèi)用、資產(chǎn)及信用減值損失計(jì)提較多所致。23Q1單季度來(lái)看，春假及疫情影響下，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.89億元（YoY-15.16%，QoQ-0.55%），環(huán)比幾乎持平；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.20億元（YoY-35.68%，QoQ+22.14%），
　　營(yíng)收與凈利均高于22Q3水平；毛利率39.41%（YoY-9.96pct，QoQ2.36pct），凈利率26.96%（YoY-8.57pct，QoQ+5.06pct）；23Q1末存
　　貨進(jìn)一步降至18.15億元。我們認(rèn)為隨著庫(kù)存去化及需求復(fù)蘇，疊加公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司業(yè)績(jī)有望逐步改善。公司于2023年3月底發(fā)布23Q2 MLCC漲價(jià)函，預(yù)計(jì)價(jià)格及稼動(dòng)率修復(fù)下，營(yíng)收與盈利有望迎來(lái)雙重提升。
　　高度重視研發(fā)，高容/小尺寸/車(chē)載MLCC持續(xù)突破：公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2022年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到4.52億元（YoY+8.04%），研發(fā)費(fèi)用率8.78%（YoY+2.05pct），研發(fā)人員共計(jì)1817人（YoY+5.03%）。分產(chǎn)品來(lái)看，1）MLCC：公司MLCC在高容及小尺寸研發(fā)上取得重大進(jìn)展。據(jù)公司資訊中心披露，公司MLCC產(chǎn)品已完成介質(zhì)層從單層5μm膜厚到1μm膜厚，以及堆疊層數(shù)達(dá)1000層的突破，實(shí)現(xiàn)0201及以上尺寸高容產(chǎn)品較大規(guī)模的量產(chǎn)，并率先在各終端應(yīng)用領(lǐng)域的頭部企業(yè)得到大批量應(yīng)用。據(jù)年報(bào)披露，公司車(chē)載高容MLCC產(chǎn)品目前已通過(guò)車(chē)規(guī)體系認(rèn)證，部分常規(guī)容量規(guī)格已開(kāi)始導(dǎo)入汽車(chē)供應(yīng)鏈。未來(lái)幾年，公司MLCC產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)0805100μF、1206220μF中大尺寸高容規(guī)格和01005-0603等中小尺寸更高容量規(guī)格的開(kāi)發(fā)與量產(chǎn)，預(yù)計(jì)于2025年實(shí)現(xiàn)高容系列年產(chǎn)數(shù)千億只的擴(kuò)產(chǎn)目標(biāo)。