>> 太平洋證券-金牌廚柜(603180)金牌年報及 23Q1 點評：Q4 業(yè)績觸底，多元化渠道同步推進-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳天蛟 |
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le_Summary]事件：公司發(fā)布2022年報及2023年第一季度報告。
2022全年，公司共計實現營業(yè)收入35.53億元/+3.06%，歸母凈利潤2.77億元/-18.03%，扣非歸母凈利潤1.91億元/-27.23%，基本每股收益1.80元/-22.08%。
今年Q1，公司共計實現營業(yè)收入5.75億元/+1.08%，歸母凈利潤0.33億元/+8.18%，扣非歸母凈利潤0.13億元/-2.86%，基本每股收益0.21億元/+6.13%。
點評：
全年銷量驅動衣柜&木門收入增長，Q4業(yè)績觸底。收入端，全年
同比小幅增長，單Q4收入10.65億元/-13.33%，歸母凈利1.12億元/-37.46%，毛利率31.74%/-1.08pct。去年整體櫥柜業(yè)務受外部環(huán)境影響較大，銷量77.25萬套/+0.30%，基本同比持平，收入下滑4.71%至23.63億元；衣柜和木門全年銷量32.54萬套/+21.24%、19.61萬套/+66.09%，取得收入9.61億元/+20.09%、1.49億元/+77.27%,均在銷量驅動下呈現較快增長；今年Q1櫥柜收入同比-5.35%至3.62億元，衣柜及木門分別提升4.58%/79.59%至1.59/0.30億元。毛利端，去年整體毛利率29.46%/-1.02pct，除木門毛利率同比提升2.78pct至7.19%外，櫥柜和衣柜毛利分別滑落1.06/0.27pct至29.24%/29.17%，工程櫥柜銷售占比增加拉低櫥柜整體毛利水平；今年Q1毛利率29.11%/-0.82pct，櫥柜/衣柜/木門分別為28.31%/-1.08pct、27.87%/-1.03pct、5.58%/+0.41pct。未來公司將加快空白品類覆蓋，依托智小金平臺，結合AI+IOT智能化應用，打造廚衣及全屋智能解決方案,形成新成長支撐兼更高的溢價能力。
快速拓展本土營銷網絡，發(fā)力渠道下沉和家裝。去年本土收入合計32.46億元/+0.88%，毛利率滑落0.46pct至28.91%。1）ToC:門店收入合計19.60億元/-5.31%，毛利率下滑0.09pct至38.18%，其中，直營、經銷門店分別貢獻收入1.27億元/-34.09%，18.34億元/-2.37%，取得毛利率同比+2.17/+0.71pct至69.29%/36.03%，直營店營業(yè)收入下降主系部分直營店轉成經銷店；2022年含在建店口徑下，合計凈增店數599家，占門店總數的16%，網點拓展取得良好進度，及至今年Q1末，金牌廚柜門店1812家（其中23家直銷店），金牌衣柜/金牌木門店及專區(qū)/整裝館/陽臺衛(wèi)浴/瑪尼歐1101/577/112/91/128家（均為經銷店）。2)ToB:大宗渠道收入同比雙位數增長11.78%至12.80億元，毛利率同比提升1.28pct至14.61%。
展望未來，公司一是繼續(xù)推進渠道下沉，二是積極拓展整裝、家裝渠
道，加速裝企合作和家裝門店網點布局，提升品牌力的同時支持產能
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