>> 西南證券-上海醫(yī)藥(601607)一季度業(yè)績穩(wěn)步增長，創(chuàng)新研發(fā)收獲期將至-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入662.3億元（+16.4%），實現(xiàn)歸母凈利潤15.2億元（+21.3%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.6億元（+8.6%）。
業(yè)績符合預期，持續(xù)加大研發(fā)投入。1）收入拆分來看，醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)銷售收入78億元（+12.6%），醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)銷售收入584.3億元（+16.9%）。2）利潤拆分來看，工業(yè)板塊貢獻利潤7.1億元（+9.1%），醫(yī)藥商業(yè)貢獻利潤8.6億元（+15.4%）。主要參股企業(yè)貢獻利潤1.8億元（-15.1%）。3）2023Q1公司研發(fā)投入5.5億元（+15.8%），其中研發(fā)費用5.4億元（+20.8%）。
研發(fā)兌現(xiàn)：研發(fā)投入持續(xù)增長，管線步入收獲期。截至2023Q1，臨床申請獲得受理及進入臨床研究階段的新藥管線合計64項，其中創(chuàng)新藥52項，改良型新藥12項，有3項已提交pre-NDA或上市申請，5項處于關鍵性研究或臨床III期階段。1）1.1類新藥I001片已有3個適應癥處于臨床試驗中后階段，針對高血壓適應癥的III期臨床試驗完成揭盲，實驗達到預期結果。2）1.1類新藥I008-A艾滋慢性異常免疫適應癥已提交pre-NDA/附條件上市溝通交流申請。3）1.1類新藥I022用于脂肪肉瘤的適應癥獲得美國FDA孤兒藥資格認定。2023年3月，I022與康方生物旗下開坦尼？達成新藥聯(lián)用合作。
中藥深化：國家密集出臺政策，中藥品種價值待實現(xiàn)。公司旗下匯聚8家核心中藥企業(yè)，以及多個擁有歷史沉淀的高價值中藥老字號及中藥品種，包括上藥廈中4個國家保密配方、4個國家中藥保護品種，獨家品種、國家秘密品種八寶丹。上藥雷允上的國家保密產(chǎn)品雷氏六神丸。胡慶余堂的胃復春、安宮牛黃丸，保健食品鐵皮楓斗晶和蜂膠膠囊。正大青春寶的明星產(chǎn)品冠心寧、抗衰老片。上藥中華的龍虎人丹、龍虎清涼油。上藥藥材持有的中國中藥材最早注冊商標之一“神象”、中國馳名品牌商標“天寶”等核心品牌。公司將力推中藥大品種、大品牌，“云天上”產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟建設加快推進，把握中藥發(fā)展歷史性機遇，推動中藥價值開發(fā)與收入實現(xiàn)。
工商聯(lián)動：產(chǎn)業(yè)供應鏈上下聯(lián)動，深耕東南亞市場。1）多渠道業(yè)務增速加快，全價值鏈服務能級提升，2023Q1公司器械、大健康等非藥業(yè)務銷售約104億（+38%）。2）憑借自身渠道優(yōu)勢，著力打造創(chuàng)新醫(yī)藥服務平臺，打通創(chuàng)新藥研發(fā)、引入、銷售一體聯(lián)動，2023Q1創(chuàng)新藥板塊銷售同比增幅約28%，成功引入7個進口總代品種。3）2023Q1公司旗下常州制藥廠瑞舒伐他汀鈣片4個規(guī)格在菲律賓獲批上市。4）進口疫苗總代業(yè)務持續(xù)向下游拓展，截至2023Q1終端推廣團隊已增至340人，支撐疫苗板塊盈利與造血能力。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年歸母凈利潤分別為64.6億元、73億元、82.9億元，分別同增14.9%/13.1%/13.6%，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)政策波動風險；研發(fā)進展不及預期風險；疫情波動風險。
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