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事件：公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績(jī)公告。公司2023年度一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.8億元，同比下降9.3%，環(huán)比下降3.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.3億元，同比增長(zhǎng)32.6%，環(huán)比下降16.4%。
　　煤炭：產(chǎn)銷穩(wěn)定。2023年第一季度公司煤炭板塊實(shí)現(xiàn)收入72.8億元，同比下降12.1%，環(huán)比下降12.5%；毛利36.1億元，同比增長(zhǎng)17.2%，環(huán)比下降34.6%；毛利率為49.6%。產(chǎn)銷方面，公司2023年第一季度生產(chǎn)煤炭1157萬(wàn)噸，同比下降0.1%，環(huán)比增長(zhǎng)5.1%；銷售煤炭1071萬(wàn)噸，同比下降0.8%，環(huán)比下降5.3%。價(jià)利方面，公司2023年第一季度噸煤售價(jià)679.9元/噸，同比下降11.4%，環(huán)比下降7.6%，噸煤成本342.6元/噸，同比下降28.9%，環(huán)比增長(zhǎng)38.4%；噸煤毛利337.4元/噸，同比增長(zhǎng)18.1%，環(huán)比下降30.9%。
　　展望后市：公司煤炭產(chǎn)能增量空間充沛。一是公司積極建設(shè)先進(jìn)產(chǎn)能，加快推進(jìn)七元、泊里礦井建設(shè)步伐；二是公司持續(xù)推進(jìn)平舒500萬(wàn)噸/年改擴(kuò)建、榆樹(shù)坡500萬(wàn)噸/年產(chǎn)能核增工作，2023年公司煤炭產(chǎn)量計(jì)劃4610萬(wàn)噸；煤炭銷量計(jì)劃4200萬(wàn)噸。新能源多頭并進(jìn)，轉(zhuǎn)型加速。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將大力布局TopconN型雙面單晶電池、鈉離子電池、飛輪儲(chǔ)能等新能源領(lǐng)域前瞻性、引領(lǐng)性項(xiàng)目，致力通過(guò)“光伏+電化學(xué)儲(chǔ)能+物理儲(chǔ)能+智能微電網(wǎng)+充電樁”系統(tǒng)，打造“新能源+儲(chǔ)能”未來(lái)能源終極解決方案。
　　投資建議。公司傳統(tǒng)煤炭主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，增量空間充沛，同時(shí)公司加快培育新能源產(chǎn)業(yè)，新&舊能源齊頭并進(jìn)，未來(lái)可期。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年歸母凈利分別為81.9億元、87.0億元、90億元，對(duì)應(yīng)PE為4.1、3.8、3.7，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源業(yè)務(wù)不及預(yù)期，在建礦井投產(chǎn)不及預(yù)期。