>> 上海證券-永貴電器(300351)2023年一季度業(yè)績點評：新能源汽車板塊快速增長，靜待軌交復蘇-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 473KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
開文明,王琎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件概述
4月27日，公司發(fā)布23Q1業(yè)績報告，營收3.19億元，同比+6%；歸母凈利0.35億元，同比-9%；扣非歸母凈利0.31億元，同比-13%。
分析與判斷
新能源汽車業(yè)務快速發(fā)展，軌交和工控板塊拖累整體營收
23Q1，軌交和工業(yè)板塊收入1.36億元，同比-11.9%；車載及能源信息業(yè)務收入1.68億元，同比+27.1%，其中新能源汽車業(yè)務營收1.53億元，同比+32.8%。
產(chǎn)品結構等因素影響毛利率，扣除股份之后的凈利率提升
23Q1公司毛利率27.4%，同比-3.4pct，預計主要是由于毛利率較高的軌交和工業(yè)板塊占比下降；公司凈利率10.5%，同比-2.6pct，主要是由于23Q1分攤的股權激勵股份支付費用約373萬元。不考慮股份支付的影響，歸母凈利潤約0.39億元，同比略有增長，凈利率約12.2%，同比+1.7pct。
軌交景氣度向好，新能源汽車及充電樁提供強勁增長動能
軌交景氣度向好：鐵路方面，根據(jù)國家鐵路集團統(tǒng)計，2022年投產(chǎn)新線4100公里，其中高鐵2082公里。2023年，預計投產(chǎn)新線3000公里以上，其中高鐵2500公里。城市軌交方面，截至2022年底，城市軌交建設規(guī)劃在實施的城市共計50個，建設規(guī)劃線路總長約6676公里。此外存量進入更新周期，軌交檢修市場發(fā)展空間巨大。
新能源汽車及充電樁提供強勁增長動能：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年新能源汽車銷量超680萬輛，新能源汽車滲透率至25.6%，逐步進入全面市場化拓展期。根據(jù)中國充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年充電基礎設施增量為259.3萬臺，樁車增量比為1:2.6，隨著新能源車滲透率的提升，充電樁的建設預計也將隨之加速。
投資建議
我們預計2023~2025年營收分別約20.8、29.8和40.5億元，同比分別+38%、+43%和+36%；歸母凈利潤分別約2.2、3.4和4.7億元，同比分別+41%、+55%和+40%。當前股價對應2023~2025年PE分別約24、15和11倍，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動，市場開拓不及預期，新客戶和新產(chǎn)品導入不及預期
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